朝韩边界“擦枪走火”一人死亡 10军工股逆势崛起(10)

　　旋极信息:积极进取,符合预期

　　旋极信息 300324

　　研究机构：国信证券 分析师：高耀华,段迎晟 撰写日期：2013-01-21

　　2012年业绩符合预期,分配预案影响正面

　　2012年旋极信息实现归属于母公司股东净利润0%-15%的增长,预期净利润4268.77万元-4909.09万元,完全符合我们的预期。利润分配预案为以5600万股本为基数,资本公积每10股转增10股,预计对市场情绪和股价影响正面。

　　在UKEY大幅下滑的情况下仍做到业绩增长,业务拓展积极进取

　　由于UKEY产品的更新换代,我们测算公司12年UKEY业务收入下降70%以上,但是公司业绩全年仍做到增长;一方面,公司传统优势业务嵌入式测试的产品和服务保持较高增长,另一方面公司抓住“营改增”的机遇,成功拓展北京地区的税控盘业务,并拓展潜在的浙江、福建等地区。

　　军工嵌入式测试保持高景气,MARS系统提升产品规模

　　公司的嵌入式产品和服务主要用于军工研究所,业务景气程度同军工系统的研发测试开支相关,其中业务占比最大的是航电系统,即同国内的战斗机研发支出紧密相关。由于国内自主的战斗机仍有较大提升空间,短期内军工的嵌入式测试将保持较高景气。公司于12年底推出的新产品MARS系统(基于高速光纤通讯的航电中继系统)将嵌入式测试产品从总线和平台拓展到网络,项目推广将贡献较大收入。

　　此外,作为公司募投项目之一的商用大飞机AFDX测试卡及适航模块已经开始出货,随着商用飞机的研发投入以及未来的量产,公司业务具备较大前景。

　　风险提示

　　如果国防开支大幅收紧则对公司业绩有较大影响,银行UKEY招标存在不中标的风险,如果商用大飞机项目推迟则对公司14年以后的业务有明显影响。

　　业务前景好,上半年有潜在催化剂,维持“推荐”评级

　　我们看好公司长期的业务前景,军工系统的嵌入式测试将保持较高景气,未来的商用大飞机AFDX总线适航模块前景巨大;银行招标将在13年上半年陆续出结果,如果中标会有潜在催化剂。预计公司12-14年EPS为0.82/1.55/2.18元,3年复合增长率为41.0%,维持公司的“推荐”评级。