清洁能源万亿市场发展超预期 16股分享盛宴(5)

　　华光股份:积极向专业环保、清洁能源装备制造商转型

　　类别：公司研究 机构：广州证券有限责任公司 研究员：姚玮 日期：2013-01-17

　　有别于市场的观点:公司背靠苏南大型环保集团,集团资源充沛丰富,“美丽中国”、“新型城镇化”将环保产业推至前所未有的高度,公司已经从传统锅炉制造业向专业环保、清洁能源装备制造等全面转型。公司垃圾焚烧锅炉、燃气轮机余热锅炉、烟气脱硝工程及催化剂生产业务充分受益环保、清洁能源产业未来高速成长的大好时机。

　　垃圾焚烧锅炉领先供应商,最先受益垃圾焚烧处理市场爆发。焚烧处理是在“减量化、资源化、无害化”原则下生活垃圾处理的最佳选择。根据规划,到2015年我国垃圾焚烧处理能力将达到30.7万吨/日,“十二五”年复合增速达28%,设备制造商将最先受益,焚烧炉市场容量约90亿元。公司垃圾焚烧锅炉具备炉排炉+循环流化床双重技术,市场份额约30%,“十二五”年均订单有望达5亿元,成为公司业绩增长一大引擎。

　　燃气轮机余热锅炉市场地位显着提升。燃气轮机余热锅炉“十二五”年均市场容量达30亿元,公司目前形成9F 级立式、卧式余热锅炉两大系列,自11年下半年以来共获取11台新增订单,市场地位显着提升。

　　脱硝市场全面启动,成为业绩增长拉动力。今年1月初,发改委下发通知将脱硝电价试点范围扩大至全国,标准确定为8厘/每千瓦时。补贴标准虽略低于预期,但无碍脱硝市场全面启动。根据新的《火电厂大气污染物排放标准》,现役火电机组需在2014年7月前完成脱硝改造,2013年将是脱硝改造高峰。公司下属华光环保公司主营电站脱硝工程及催化剂生产,去年上半年已全面投产,12年订单预计超2亿,今年将继续突破。

　　盈利预测与估值。我们预计公司12-14年EPS分别为0.40、0.47、0.54元,对应PE为25、22、19倍。首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。

　　风险提示:宏观经济下滑风险、环保业务进展低于预期风险。