进入收获期 生物质能板块望齐爆发(10)

　　燃控科技(300152):未来看点在低氮改造及SNCR烟气脱硝

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：陈俊鹏 日期：2012-09-11

　　事件:公司发布中报，收入1.81亿元，同比增速40%；归属上市公司股东净利润3860万元，同比增长2.9%；经营性现金流为-3033万元，出现较大下滑；每股EPS为0.16元，低于一致预期。

　　收入和利润不同步的原因在于新增收入毛利低，盈利增长不同步，同时由人员增加及股权激励费用引起管理费用增加，冲抵了盈利的增长。

　　同时公司发布公告，对武汉华是进行增资，武汉华是目前从事低氮改造及烟气脱硝业务，是公司未来业务增长点之一。

　　点评:1)传统业务收入和毛利保持稳定，显示了公司在这块的竞争优势得以延续:公司在点火设备及成套、燃烧监测及控制装置没有受行业萎缩、经济下滑的影响，依然保持毛利率略有增长；

　　2)新业务节能环保项目配套工程的收入我们预计主要来自于关联方业务，毛利较低，考虑到公司募投项目暂没释放产能，公司利用外协，毛利率收到一定影响，但未来总体上涨空间不大；

　　3)上半年度，公司在电站锅炉低氮燃烧器改造业务领域、SNCR烟气脱硝处理领域、放散火炬业务领域均取得较大突破，由于低氮改造及烟气脱硝业务未来两年存在爆发式增长的机会，我们预计公司有望受益。