气价改革启动倒计时 12股成最大赢家(8)

　　深圳燃气(601139):气源保证与电力客户助推公司业绩增长

　　深圳燃气601139

　　研究机构：民族证券分析师：齐求实撰写日期：2013-02-05

　　“美丽中国”促进天然气用量增长。今年冬天以来全国大范围遭遇雾霾天气，高效清洁的能源利用方式将会被更为广泛的理解和应用。与诸如光伏、风能等新能源产业相比，天然气是一种当前推广较为容易、且较为清洁有效的能源，我国天然气用量将保持高速增长趋势。

　　西二线天然气保障公司气源稳定。公司与中石油签署《西气东输二线天然气购销协议》，协议约定公司每年向中石油采购40亿立方米天然气，照付不议气量36亿立方米。西二线以及广东大鹏公司有效保证了公司的气源稳定，使公司可以集中力量开拓下游用户市常

　　燃气发电将是公司销气增长的重要客户。目前深圳八个电厂中已有四个电厂与公司签订供气协议，深圳地区未来规划的燃气机组用气量将达到60亿立方米每年。按公司0.27元每立方米的管输费计算，西二线协议供应量40亿立方米如能全部为电力企业所消化，即可为公司带来10.8亿元的毛利润。

　　异地项目有望进入收获期。从公司异地扩张的思路看，以气源保证为前提抢占二三线城市，尤其是工业用户的增量是重点发展的目标，以重庆、合肥、九江为中心向周围辐射。预计公司未来三年异地燃气项目供气量增速将达到20%以上，2015年供气量将超过3亿立方米。

　　给予公司“买入”评级。预计公司2013年-2014年每股收益在0.37元、0.5元，对应静态市盈率25倍、19倍，我们认为业绩将有足够的安全垫，给予公司“买入”评级。