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　　广汇股份:公布2013年投资框架与融资计划

　　广汇能源(600256)

　　研究机构：华泰证券(601688)分析师：熊杰撰写日期：2013-01-29

　　公司今日公布了2013年投资框架与融资计划，根据这一计划，公司2013年计划投资总额156.3亿元，主要用于保障红淖三铁路、原煤伴生资源加工与综合利用项目、淖毛湖煤矿、LNG加注站与转运分销基地、斋桑油气田等项目建设所需。

　　红淖三铁路计划总投资97亿元，计划2013年底完工，目前处于基建期，其中2013年计划投资65亿元；1000万吨/年原煤伴生资源加工与综合利用项目，计划总投资78亿元，目前已经进入前期建设，预计2014年完成装置建设，其中2013年计划投资43亿元；天然气板块2013年计划投资14.5亿元，主要用于在新疆、甘肃、宁夏、山东等地投资新建加气站项目，在湖南、贵州、河南、陕西、四川、内蒙等地收购及合作项目，以及宁夏中卫LNG转运分销基地建设等，目前公司建成加注站80个，根据发展规划到2015年公司的加注站规模将提升到300个左右，完成从新疆向中西部地区辐射的布局；此外，公司的2013年还计划在哈密煤炭项目投资16.5亿元、广汇石油公司12亿元、其它项目投资5.3亿元。

　　融资计划方面，公司计划在资产负债率不超过65%前提下融资不超过138亿元，其中2012年结余额度74.2亿元，新增63.8亿元。此前，公司已经完成了20亿元短期融资券的发行，公司还计划通过银行借款、票据融资、融资租赁、信托等方式融资106亿元，通过银行间债券市瞅其他债务融资市场融资不超过12亿元。

　　我们认为，通过公司2013年的投资框架可以看到公司各项业务都在有条不紊的建设之中，LNG项目和铁路项目将进一步增强现有业务的盈利能力，而原煤伴生资源项目是公司未来十年快速成长的的序曲。

　　根据公司项目进展状况，我们预测公司2012-2014年业绩分别为为0.61、0.81和1.24元，目前动态市盈率分别为29.48、22.20和14.50倍，考虑到公司未来的增长潜力和能源优势在未来几年的不断体现，我们维持对于公司“增持”投资评级。风险提示:煤化工项目运行不稳定；煤炭价格大幅下滑。