后市迷惘 大宗交易节后遇冷

　　获得机构投资者买入的部分大宗交易个股制表

　　随着大盘节后陷入震荡，大宗交易市场的活跃度也有所下降。市场的成交量和成交金额都出现了明显下滑。业内人士指出，大宗交易市场的降温或许暗示着大盘未来的走势，存在较大的不确定性，但以溢价形式在大宗交易市场完成交易的个股，则有望迎来较好的表现。

　　大宗交易市场“降温”

　　借助A股市场反弹的东风，大宗交易市场在岁末交投活跃。据本报数据中心统计，在2012年12月4日~2013年2月8日的46个交易日中，大宗交易市场共发生交易2095笔，成交量和成交金额分别达到50.69亿股、449.01亿元，日均成交量和成交金额各约1.1亿股、9.76亿元。不过随着A股市场在春节后步入调整，大宗交易市场迅速降温。2月18日~3月1日期间，大宗交易市场的成交量和成交金额各自只有6.01亿股、74.96亿元，日均约0.6亿股、7.5亿元，两项数据分别较节前下滑45.45%、23.16%。

　　在交易规模下滑的同时，大宗交易的整体折价率却在节后大幅攀升。本报数据中心的统计显示，在节后发生的290笔大宗交易中，有283笔的成交价低于当天对应个股的二级市场收盘价，其交易整体折价率约7.13%，勤上光电在2月18日发生的3笔大宗交易的折价率，更是高达18.18%，相形之下，大盘反弹阶段发生的2095笔大宗交易的整体折价率只有约6.29%。

　　后市走向或存不确定性

　　“导致节后大宗交易规模迅速下滑的原因，既有年报披露期到来引发的交易‘窗口’暂时关闭的影响，也有反映交易双方对行情未来发展较为悲观的预判。”浙商证券投资顾问赖艺蕾表示，大宗交易折价率的上升，显示出卖方减持的急迫性和缺少买方接盘的现实，而在交易“折扣”上升的背景下，大宗交易市场的成交规模仍出现下滑，则表明多方认为，大盘后市的走向存在较大不确定性，不愿在此时介入。由于大宗交易的参与者，基本都是产业资本或专业投资机构，代表着二级市场上主力资金的意图，因此大宗交易市场“量价齐跌”的现状，或许暗示着主力资金在近期的操作上仍以看空为主。

　　华泰证券投资顾问陈勇也认为，大宗交易市场整体折价率的上升以及交易规模的下滑，表明市场的抛售心态有所抬头，也间接暗示当前的市场，在经历快速反弹后开始接近阶段性顶部区域，至少在产业资本看来，短期内持股的风险相对较大，而产业资本又是最了解上市公司实际情况的，在2月份部分经济数据走弱的背景下，产业资本的避险情绪开始抬头。

　　从历史经验看，大宗交易折价率的变动往往与市场的涨跌密切相关，如2012年3月份，大宗交易市场的整体折价率从1月份时的6.72%降至6.06%，随后上证综指便在4月份上涨5.9%；而4月份行情的走好引发大小非减持的冲动，当月大宗交易市场的整体折价率迅速反弹至6.63%，而大盘也从5月份开始持续走低。

　　两类交易投资者可关注

　　虽然节后大宗交易市场整体上处于相对消极的状态，但仍有局部亮点值得关注。业内人士指出，近期在大宗交易平台上，获得机构投资者买入或以平价、溢价形式完成交易的个股，有望在震荡的市场中迎来较好的表现。

　　赖艺蕾指出，尽管折价交易是节后大宗交易市场的主流，但仍有乐通股份、招商银行、云南白药、海南椰岛等股票，在节后以平价乃至溢价形式完成，这很可能意味着主力资金认为，该股股价仍处于合理或偏低的价位上，存在进一步运作的价值。如果此类个股前期涨幅低于所属板块整体水平、2012年财报信息没有明显利空、未来3个月内不存在限售股解禁压力，那么很有可能在后市的震荡行情中有较好的表现。

　　陈勇则表示，机构投资者在节后通过大宗交易市场进行了12笔买入操作，相比普通投资者，机构投资者在调研能力、资金实力、信息传播以及对宏观经济演变方向的把握等方面具备先天优势，因此机构投资者重仓或加仓的个股，在一段时间内往往更有机会契合行情的发展趋势。

　　在实际操作中投资者需注意，大宗交易的性质相对复杂，如果大宗交易卖出方是出于补充企业流动资金的目的进行减持，而公司基本面、估值等因素均处于合理水平，那么机构投资者积极接盘有可能意味该股具有较高的投资价值。此外，如果某股的几次大宗交易由不同的机构接盘，那么很可能表明机构看好该公司的发展，反之则有可能属于利益输送，投资者不宜关注。