环保：治污力度加大带来机会 荐4股

　　全国大范围高频率雾霾天气引起高度重视,将推动环境质量改善。近来,我国华北、黄淮、江淮、江南等大部地区相继出现大范围雾霾天气。类似的污染事件曾出现在20世纪50年代的工业发达国家。我国大气污染事件的增加,预计将带来发达国家当年污染事件的类似效应,推动环境质量改善。

　　雾霾污染物来源多种多样,治污政策预期将再度加严。从近期发布的各项文件来看,对雾霾天气的应对暂时还停留在各地独立控制的阶段,尚无总体性规划文件出台。我们认为,此次雾霾天气的持续爆发,已经引发了政府对环境治理的进一步关注,后续将进一步强化环境治理的硬性指标,并有望出台应对雾霾天气、加强大气治理的总体纲领性文件,治污力度将再度加大。

　　大气治理有望实现从主题投资到基本面改善的逻辑转变。大气治理行业2012年的表现在环保行业内相对偏弱。但从2013-2014年来看,大气污染治理工程市场需求总量很大。而且2012年市场未充分反映行业启动,在污染事件的刺激下,后续的治理政策重拳有望出击,2013年行业基本面好转的弹性大,优质龙头公司存在超预期可能,投资逻辑有望从主题投资向基本面改善转变。

　　目前板块内企业估值接近,关注未来持续成长性差异。目前,大气污染治理企业对应2013年PE估值大多在25倍左右。在估值水平相当的情况下,需要更关注企业的持续成长性及未来布局新业务可带来的发展空间。综合来看,重点推荐估值水平相对较低、除尘脱硫脱硝等大气治理领域都将受益、且未来新市场布局正逐步完善的龙净环保。此外,从长期发展来看,建议关注背靠中电投集团、环保运营业务有望持续增长的九龙电力;以及身处监测大市场,进军新领域机会多的雪迪龙。

　　风险提示。证券投资风险较大,本报告主要供机构投资者参考。