大盘未必涨 农业股机会大

　　近期市场开始转入震荡，操作难度明显加大，市场风格与板块之间的分化显著。但市场人气犹在，意味着市场仍有交易机会，而板块轮动的加快与显著分化意味着交易或许要以主题投资为主。3月初两会将召开，作为一年一度的重大政治事件，对A股市场趋势影响几何，对行业配置又有何启示，值得思考。

　　上涨概率并不大

　　两会召开期间市场大致有10个交易日左右，鉴于此，主要考察两会召开前10个交易日、召开期间以及两会结束之后10个交易日A股的历史走势。

　　采用自1991年以来的数据，截至2012年共召开了22次两会，样本已经足够大。不过，在统计过程中，由于某些年份两会召开或结束日期并非交易日，因此，召开时间若是非交易日，则取其后的最近一个交易日为区间起始时间；结束时间若是非交易日，则取其之前最近一个交易日为区间结束时间。

　　进一步分析，无论是两会召开期间还是两会召开前10个交易日乃至结束后的10个交易日，多头仅是相对占优，上涨概率并不大，这就意味着两会对于市场整体趋势并无显著影响。市场如何运行依然取决于当时的经济、资金等基本面状况。这也启示我们，期待两会召开之际展开行情是无依据的，或者说不能因为两会因素而改变市场趋势的判断逻辑。

　　无明显领涨板块

　　除了市场趋势，从策略角度看我们还关注两会对行业配置层面的影响与启示，是否有行业板块可以持续稳定的获取超额收益。

　　两会召开前

　　优势板块：农业股

　　首先统计两会召开前10个交易日的申万一级行业涨跌情况，由于申万一级行业指数的起始点为2000年，于是我们也就仅统计2000年以来的情形。

　　进一步的，统计23个行业累计排名进入前5的次数。我们发现，两会召开前仅有农林牧渔板块的相对收益显著，13年中有8年在两会召开前10个交易日涨幅能够位于板块前5名，占比8/13=61%。除此之外，无一板块胜率超过50%。

　　两会召开期间

　　优势板块：无

　　对于两会召开期间的板块涨幅情况统计结果表明，两会召开期间无任何板块表现能够相对占优。13年中涨幅排名进入前5名的板块累计次数最多仅有6次，不到50%。

　　两会结束后

　　优势板块：无

　　对于两会结束后的情形，统计结果显示与两会期间相差不大，也无任何板块能够明显胜出。其中，家用电器累计位于板块涨幅前五的次数最多，但也仅有6次，占比不到50%。

　　1.稳增长主题：

　　首推铁路设备

　　从稳增长层面看，核心仍旧在于基建投资。对应于资本市场，稳增长视角下基建投资尤其是铁路基建的投资机会最佳。

　　铁路投资规模的扩大决定了铁路设备板块2013年盈利的持续回升，对于铁路设备板块我们持续推荐。

　　2.调结构主题：

　　新型城镇化

　　新型城镇化无疑是经济增长的一条主线，资本市场的诸多相关板块也会为对此有正面反映。具体梳理可能有三条主线：一是基建链条，这与稳增长的逻辑又形成共振，可重点关注弹性较大、且受益于供给收缩的水泥行业；二是城乡公共服务均等化，医疗保健是最大受益板块；三是城镇化进程中的农业现代化，可关注农业机械、科技农业等板块。