无惧转融券利空 A股“绝地反击”为哪般？

　　股市走势永远是最难预测的。正当A股近来连续的下跌又适逢转融券的推出，在市场人士普遍预期A股将再度下跌之际，沪深两市股指却在昨日“绝地反击”，两市股指涨幅双双超过2%。

　　由于2月28日是转融券试点正式启动的日子，市场人士此前普遍将其视为A股市场的一大利空因素，市场走势往往出人预料。在万科带动地产股整体回升，以及转融券试点直接受益者券商股等权重板块的推动下，股指周四早盘短暂震荡后不久便拾级上行，最终上证指数报收于全天高位2365.59点，上涨52.37点，涨幅2.26%；深成指报收9641.44点，大涨3.30%。两市全天合计成交2182亿元，较上一交易日大幅增加；两市全天资金流动也变为净流入6.25亿元，改变了近来持续净流出的状况。

　　对于市场出乎意料的表现，一位私募基金人士表示，虽然转融通的推出使得A股市场又多了一种做空的渠道，但由于期指市场的存在，A股市场本身并不缺乏做空的机制，关键还是要看市场的估值水平。而由于市场估值的水分已经有所挤压，再加上转融通试点的公司大多是蓝筹股，股价水分相对较少，所以市场并不会因转融通的推出盲目做空。相反，由于该业务的推出，直接受益的券商板块受到了资金的追捧。这也在一定程度上印证了一旦市场预期过于一致时，走势往往会反向的特点。

　　至于在快速反弹之后，股指是否能够顺利收复2400点甚至再创反弹新高，市场观点分歧明显，而态度谨慎的市场人士还是占据了多数。安信证券策略团队就认为，去年12月份到今年2月份，市场环境处于一个最优的组合状态：一是经济复苏的趋势不断超出市场预期，二是流动性极为宽松，三是海外QE和风险偏好回升，四是IPO暂停。预期这一最优组合将逐步被打破。

　　短期来看，首先发生变化的是海外风险偏好上升接近尾声。由于投资者对于经济复苏的预期趋于稳定，后续QE的预期在削弱，美元指数出现反弹，新兴市场货币走弱，香港市场对A股市场的影响从正面转向负面。预期IPO在二季度重启的概率较大，6、7月份后投资反弹导致通胀上升也可能对市场带来负面的影响。此外，房地产调控政策的出台也增加了未来政策的不确定性。如果房价上涨的趋势持续，未来将倒逼政策加码。

　　从市场环境来看，市场处于反弹的末期，高仓位将难以获取超额收益，建议逢高减仓。