两大噩梦再袭 A股逃不出的恶性循环(4)

　　这是央行连续第二周实施正回购操作，同时也是央行连续第二周暂停逆回购操作。资料显示，去年6月份以来，为向市场注入合理流动性，央行停止了正回购操作，并连续半年于公开市场实施逆回购操作。不过自上周起，央行改变了这一调控模式，正回购时隔半年“重出江湖”，上周公开市场回笼资金达到历史新高9100亿元。

　　对于连续正回购，有银行交易员表示，春节以来资金面的持续宽裕和可能增长的外汇占款，均成为央行连续正回购的重要因素。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)数据显示，受上周资金回笼效果影响，尽管利率水平有所上涨，但总体看涨幅不大，其中隔夜拆借利率26日升至3．8%，较前一个交易日上升50个基点，银行体系资金仍较为宽松。

　　尽管本周仅开展了50亿元正回购操作，但由于这是央行连续第二周进行正回购，而一度被视为货币调控主要工具的逆回购被连续终止，表明央行公开市场操作正呈现出方向性变化，相比去年，货币调控呈现出稳中趋松的趋势。

　　“央行公开市场操作正向市场释放出‘宽松资金面不可持续’的信号，央行更希望通过正、逆回购的交替操作，促使市场资金利率维持在合理的水平。”北京科技大学经济管理学院教授赵晓撰文指出。

　　有迹象表明，春节以来，我国经济面出现细微变化：与去年底相比，当前经济复苏的步伐进一步趋稳，银行间流动性过度宽裕，同时物价上涨预期有所显现，房地产市场价格反弹压力凸显。

　　经济面的这一变化相应改变着央行货币调控的力度和节奏。中金公司的一份报告认为，通胀步入上升通道，总需求的较强回升，流动性的相对宽松，均降低了货币政策进一步放松的可能，“当前中国货币政策从中性偏松向中性转变的可能性有所增加。”报告指出。

　　赵晓也认为，当前货币政策存在流动性收紧的可能，不过货币政策面临着通胀超预期上涨和经济下行风险依然存在等诸多压力，与去年单纯稳增长相比，当前货币调控已进入到维系多方平衡的“政策纠结期”。(王宇 新华社)