转融券对市场负面冲击有限

　　本周四转融券正式启动，虽然转融券推出时间上早于市场的预期，但短期内转融券对A股市场的负面冲击并不大。

　　首先，试点初期，转融券标的证券为90只股票，其中沪市50只、深市40只。总流通市值为9.3万亿元，占全部A股流通市值近50%。由于这90只标的股票都是蓝筹股，目前估值水平普遍不高，预期投资者融券做空的需求和意愿不强。

　　其次，转融券业务试点推出后，参与转融券业务试点的证券公司、标的证券数量，以及可供出借的证券数量均有限，融券和转融券业务规模短期内不会大量增加。特别是，按照目前的转融券业务试点规则，只有上市公司机构股东具备出借证券的资格。基金公司、保险公司和上市公司国有机构股东持有的证券因法律法规和政策上的限制，目前尚不能真正开展出借证券的业务，实际出借的数量会非常少。上述诸多因素决定了转融券试点期间，对单只股票卖空的作用力低于市场的预期。

　　其实，春节长假后的首个交易周“开门绿”，是受多重利淡因素的影响，除转融券的推出外，还包括：1.国务院5项措施调控楼市，其中包括省会城市要公布控制目标，要求坚决抑制投机投资性购房；严格执行商品住房限购措施；严格实施差别化住房信贷政策，扩大个人住房房产税改革试点范围。2.本周央行共开展500亿元正回购操作，加上8600亿元自然到期逆回购，上周净回笼资金9100亿元。3.大小非1月份减持量已连续第四个月上升，单月减持规模达5.69亿股，同比增加近4倍。

　　本周一，公布的汇丰中国2月制造业PMI初值降至50.4，为近四个月低位，这引发市场对中国经济近一步回暖的担忧。

　　历史经验显示：一轮中期行情中，上涨的次序是：领涨板块在前，随后是滞涨板块的轮流反弹。下跌的次序是：领涨板块先见顶，滞涨板块轮流反弹收尾。笔者一直强调，金融、城镇化两大主线是这轮中期反弹的风向标。银行股、房地产股疑似见顶，也意味着春季行情进入收官阶段。预计调整还将持续几日，随后大盘将再次“努力”反弹，中小股票将进入中期反弹第一波的最后上冲，而蓝筹股也将在调整后进入反弹。个股上，不妨中线关注“安全概念股”，其中包括涉及国家安全的航天军工股、生活环境安全的环保股、身体安全的医药股。