商务部加快落实1号文件 13股最受益(8)

　　近一两年拖拉机行业处于内部结构调整阶段,整体产销量增速有限,但大功率型号快速增长。2012年70马力以上大轮拖拉机产量整体下降10%左右,但100马力以上大轮拖拉机增长60%以上;中轮拖拉机产量增长接近20%,其中50-70马力中轮拖增速高于25-50马力中轮拖;小轮拖拉机市场继续萎缩,同比下滑40%左右。受拖拉机产量调整影响,非道路用柴油机产量总体也小幅下滑。2013年行业继续调整的概率最大,预计大轮拖增长5-10%,中轮拖增长10-15%,小轮拖继续下滑。

　　原材料价格与产品结构调整是影响公司毛利率的主要因素。钢材、生铁、毛坯等原材料与外购件占公司总成本的75%左右,因此公司毛利率受原材料价格影响明显。另外大功率拖拉机毛利率偏高,农机大型化趋势有利于公司毛利率提高。

　　盈利预测与估值:预计公司2012-2014年每股收益分别为0.39元、0.44元和0.52元,对应2012年与2013年PE分别为28.1倍与24.7倍,PB 为2.4倍,给予公司“增持”评级。