巴菲特抛弃龙凤食品 三全接盘或将打破行业格局

　　2月22日，郑州三全食品发布公告宣布，公司将与香港国福发展有限公司(以下简称“香港国福”)和亨氏(中国)投资有限公司(以下简称“亨氏中国”)签约，全资收购前两者控股的所有“龙凤实体”企业。这是股神巴菲特收购亨氏后，抛出的第一个资产。

　　三全食品将收购龙凤食品

　　香港国福发展有限公司和亨氏中国是美国亨氏有限公司间接控制的子公司，同时，亨氏中国是香港国福100%控股的子公司。

　　根据公告，本次股权收购完成后，三全食品将直接持有上海龙凤100%股权，并通过直接以及通过上海龙凤间接持有股权的方式享有各龙凤实体100%权益。

　　这份公告还称，各龙凤实体的主营业务为速冻食品的生产与销售，与公司主营业务相一致，此次收购不会对公司业务造成重大调整。

　　行业现有格局将被打破

　　目前，国内的速冻食品行业形成了3+1的市场格局，三全食品、湾仔码头、思念食品占据了主要市场份额，而原来的市场领跑者、来自台湾的龙凤食品仅仅几年时间内便滑落到第四。

　　龙凤食品在被美国亨氏收购后，曾有意在高端市场发力，虽然成绩依旧不理想，不过积累了相关经验，仍具有一定的实力。

　　对于三全收购龙凤的意图，新亚投资中国区首席代表沈萌认为，三全作为国内领先的速冻食品上市企业，亟待拉开与主要竞争者的距离，特别是在思念从新加坡退市并准备在国内重新上市的当口。“三全此时收购龙凤，一方面可以在价格合理的条件下扩大自身规模，另一方面也是减少了一个国内竞争者。”他说。

　　未来收益尚不明确

　　对于三全收购龙凤后公司的投资价值，上述食品行业分析师表示，三全收购龙凤后，市场份额和收入规模的增加是毋庸置疑的。在大盘企稳的情况下，未来一年，对三全的估值为25到30倍PE。因为三全少了竞争对手，营销费用也将随之降低，这也有利于市场格局的稳定。但是由于龙凤亏损比较严重，因此对三全来说，预计第一年将不会产生盈利。

　　沈萌表示，三全对龙凤的收购，对两个主要竞争对手思念和湾仔码头会有很大冲击，一方面虽然龙凤被亨氏收购后市场份额快速下滑，但不代表龙凤的生产能力降低，另一方面亨氏经营龙凤的不成功，不代表亨氏带给龙凤的管理理念的全盘失败。

　　另外，三全凭借对龙凤的收购，可以达到快速扩大生产规模，同时通过协同效应降低运营成本，也会吸取龙凤被亨氏收购后的教训，扬弃整合亨氏交给龙凤的先进管理方式。

　　不过，对于三全收购龙凤是否将得到更多收益，沈萌认为，通过收购实现企业的跨越式增长是可取的，但收购后的整合才是重中之重，才是体现收购及相关战略是否成功的标志。