银行行业：银监会规范银行理财产品会议点评

　　1、新规主要针对银行理财产品的不规范行为。

　　银监会要求银行：1）不得利用理财产品高息揽存；2）规范资产池”多对多”运作，每个理财产品资产单独管理；3）不得承担委托贷款风险和向公共投资者募集资金发放委托贷款；4）不得绕过信托公司投资于信托受益权；5）不得投资于本行或他行理财产品；6）不得直接投资于票据和信贷类资产。

　　2、银行理财产品新规对银行盈利影响较小。

　　1）理财产品收益对银行利润的直接贡献并不高，10年银行理财产品手续收入对银行利润的贡献仅为2.5%；2）新规不会导致理财产品发行量大幅减少，但会影响理财产品的收益结构。预计高收益类理财产品发行量会减少，货币型和债券市场类产品发行量会增加；3）银行手续费收入主要与发行量有关，与产品收益结构关系不大。银行理财手续费收益率约为1.5个百分点（含受托管理费和销售费等），理财产品高收益率只是针对客户而言，银行从低收益保本型产品中获取的手续费收益往往更高。

　　3、严控信贷和票据类产品不会显著增加股市流动性。

　　估计11Q1银行信贷、票据类理财产品余额约1.2万亿。预计即使严控银行理财产品后，这部分资金亦不一定流向股市，主要基于：1）银行理财产品收益仍然有吸引力。即使信贷类产品占比下降，出于拉存款、抢占市场份额等因素的考虑，银行仍将大力发展货币债券市场理财产品以吸引资金，此种类型产品收益仍然可观（近一个月内R007在4%-9%之间波动，AAA企业债收益率5%左右）；2）银行理财产品资金的风险偏好较低。60%的银行理财产品期限在3个月以内，短的仅有数天；虽然非保本产品为市场主流（约占7成），但是银行理财产品基本默认为无亏本风险；银行理财产品投资的基础资产多为信贷、债券、货币市场工具等，风险也远小于股票。