高送转或迎新一轮炒作 多方炮猛攻12股(2)

　　中顺洁柔:上调业绩预测产能平稳释放

　　中顺洁柔 002511

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：张露 撰写日期：2013-02-07

　　经营情况:公司2012全年净利润预计比上年同期增长70%-100%,比3季度公布的60%-90%有所上调,预计4季度公司的净利润3000-5000万元之间,YOY增长90-200%之间。业绩上修的原因是公司积极采取措施,加强市场开拓、产品结构调整及内部管理。预计全年由于新增产能带来的营收增幅在30%左右,由于原材料价格下降和高毛利产品销售增加使得公司的毛利率提升幅度近5个百分点至约30%。

　　产能情况:2012年公司前期建设部分产能投产,全年新增14.5万吨至合计35.5万吨,合计增幅达到70%。其中上半年唐山工厂5万吨产能投产,4季度9.5万吨投产(10月唐山工厂2.5万吨,12月广东中山工厂7万吨)。4季度新产能的集中投产也是公司利润大幅增长的重要原因。

　　原材料:2012全年公司的原材料持续下行,目前仍在低位徘徊。1月国际主要厂家宣布浆价上调30美元/吨,提涨幅度在5%左右,但是由于成品纸市场持续低迷,提价受到一定的抵制。预计2013全年浆价有小幅上涨,但是涨幅有限。

　　2013年展望:产能:1季度有成都的2.5万吨产能将投产,当年产能合计将达到38万吨。公司积极进行行销,全年仍然处于新建产能的释放期,预计产量将达到30万吨,增幅约为30%,产能利用率达到80%。原材料:从浆厂的态度方面,年内木浆可能小幅上涨,公司的毛利率有小幅下降可能。利润:从产量和毛利方面合并来看,2013年公司的利润预计有25%左右的增速。