攻券商守保险 基金非银配置现分歧

　　2012年12月上旬出现的市场风格转换令金融类股重放光辉，其中领涨的民生银行（600016）半年间股价已经翻番，给超配银行板块的基金公司带来丰厚回报。与此同时，基金对于低估值的金融类股的兴趣也与日俱增。但对于银行板块估值回归会否传导至券商、保险板块，这两个板块哪一个更具有配置价值，基金公司目前尚存不小的分歧。

　　逐弹性买券商

　　蛇年开市的第一天，金融板块集体沦陷，券商首当其冲，跌幅领先，中国平安（601318）、中国太保（601601）等基金重仓股也未能实现“开门红”。“春节前金融板块就有调整迹象，我认为调仓是必然的。”深圳一家大型基金公司的基金经理坦言。在他看来，银行板块A/H股比价从折价10%到溢价15%，意味着国际资本对银行板块的价值判断正在改变，因此资金有调仓需求也是必然的。但他认为市场中蓝筹股的估值修复并未到位，反而会从银行股传导至券商、保险板块，不排除一些基金将上涨到位的银行股换仓成保险或券商股。

　　而深圳一家中型基金公司的基金经理透露，一季度他的组合中银行仓位大概占据10%，非银比例预计在5%到8%，总体而言较以往多出5%到10%个点的金融股配置，但他减持银行股的行动相对较早，目前已经调仓完毕。他坦言，喜欢弹性更大的品种，因此他的仓位中着重买入了券商股。“今年融资融券扩大范围，乐观估计，在今年末余额达到3000亿元的假设情形下，融资融券将为券商带来30%的业绩增长，而从趋势上看，股市的回暖也令券商股有上涨的理由。”这位基金经理说。从目前来看，追求弹性是不少基金看好券商股的理由。有基金经理认为，尽管保险较券商估值低，但从目前来看，保险股缺乏向上的催化剂，而在股市向好的周期内，应该以攻为主，所以券商股比保险更合适。

　　守为主持保险

　　但从基金2012年的四季报看，基金配置了不少压箱底的保险股。根据天相统计，长盛基金、大成基金、博时基金的第一大重仓股均为中国平安，另外华安、兴业全球、富国等基金公司对中国平安的配置比例也相对较高。从基金投资风格看，配置保险板块的理由主要是相对估值低，“目前推动市场的是机构资金，特别是QFII资金，据我了解，这部分资金对低估值蓝筹的兴趣仍然存在。所以，我认为目前市场的风格轮动并不会那么快完成，也就是说低估值板块的估值修复过程并未结束，所以保险板块的上涨是可期的。”有重仓保险的基金经理告诉中国证券报记者，他认为目前追高券商相对冒险，相反持有保险板块可采用“守”字诀，全年下来业绩或不逊于持有券商，“这与去年买银行、地产是一个道理。”

　　(江沂)