阳光私募点评：三个月的风控决定上半场的收益

　　三个月的风控决定上半场的收益

　　——中国阳光私募基金排行榜上半年榜单点评

　　◎《红周刊》特约 张师丞

　　上半年的A股市场跌宕起伏，1月底有一波回升，至4月18日在3067点遇阻后一路下跌，直到6月20日探出2610点的低点后才产生反弹，对通胀和紧缩政策的担忧是影响上半年市场的重要因素。从第一财经中国阳光私募基金排行榜最新公布的2011年上半年期榜单来看，今年上半场私募业绩分化，规避4月以来的下跌风险成为跑在前列基金的主因。

　　近半年排名：半数私募跌幅逾10%

　　近6个月，大盘从2010年12月16日的2893.74点震荡冲高至今年4月的3067点，再一路回落至6月17日取值日的2642.82点，跌幅达到8.67%。整个半年，股指基本走了一个大的N形走势。尽管指数看似波澜不惊，但今年上半年走势的实质是结构轮换，从去年的小市值股票逞强到今年的补跌，大市值股票从去年的逆势跌到今年的一度逆势走强。而以私募基金为代表的，对于市场最为敏感的资金，有的胜在仓位调控上，也有的败在结构失衡上。总体来说，上半年私募基金的业绩产生了较大的分化，一批老牌优质私募没有保住前三年的良好业绩，遭遇了滑铁卢，但是一些交易型的私募基金却越战越勇，和同行又一次拉开了距离。

　　阳光私募最近半年净值累计增长率

　　这次，进入统计时段的488只阳光私募基金6个月的平均回报是-9.95%，略逊于大盘。数据显示，半年来仅有35只产品业绩取得正回报，占比7.17%；245只产品半年亏损超过10%，占比50.2%；59只产品跌幅超过20%，占比12.09%。华润时策1期基金创出了统计期间的极端跌幅，半年亏损幅度达到了40.95%。

　　数据显示，仅4只产品半年业绩的增长超过10%而成为上半年期榜单四强，分别为联华信托呈瑞1期(30.66%)、山东信托泽熙瑞金1号(14.6%)及景良能量3期(12.94%)、华润信托景良能量1期(10.8%)。

　　呈瑞1期，投资顾问为上海呈瑞投资管理有限公司，目前共管理5只产品。领军人物为学院派出身，曾任职于湘财证券、上投摩根的芮崑，此番产品业绩胜出的原因在于其精选个股的能力及不恋战、见好就收的策略。

　　素有涨停板敢死队总舵主之称的泽熙投资的总经理徐翔，其挂帅的泽熙瑞金1号，获得半年榜的亚军，徐翔操盘风格快狠准，灵活激进，选股能力较强。目前公司管理的资产超过20亿元人民币，是国内规模最大的阳光私募基金公司之一。公司另两个产品泽熙5、泽熙4，也分获半年榜第五和第13名。尽管在六月底的大跌行情中受了挫折，但是凭借着前五个月的优势，仍旧位列前茅。

　　券商出身的廖黎辉掌舵的景良投资旗下的景良能量3期、1期，获得半年榜的第三、第四名。业绩领先的主要原因在于其成功的清仓策略，资金良好的锁定性使得产品的既得业绩不被流失。对于后市，景良投资的主要精力会放在寻找超跌股的脉冲式行情机会，操作上快进快出不与市场纠缠。

　　另外，榜单显示，华富励勤1、利升1、锐集1、国弘系、金中和系、重阳系、武当系、长金系等部分产品半年业绩均靠前。上半年，运作满六个月的非指数股票型基金一共有224个产品，其平均业绩回报率为-12.83%，这个成绩，不仅跑输私募基金的平均水平，也跑输了大盘，当然，相对于创业板指和中小板指的跌幅，要略微好一点。

　　在公募基金中，业绩最佳的是鹏华基金的旗舰产品，鹏华价值基金，只微亏了1.24%，这个成绩，就算排在私募基金榜单中，也可以排在58名左右；长城品牌，半年业绩为

　　-1.49%，第三位为博时主题，亏损2.49%，这些产品的业绩，在私募榜单上，都可以位列前15%,考虑到这些公募基金的规模比私募产品都要大得多，如鹏华价值优势基金的规模在110亿元左右，一个产品的规模就远远超过最大的私募基金的所有产品规模，基金经理能够取得这个成绩，实在是体现了很深厚的功力。

　　公募基金中业绩最差的是银华内需，半年亏损30.84%，这个成绩，如果放在私募基金榜单中，可以位列最差私募的第四位。公募中亏损第二的是光大保德信中小盘，亏损6.11%，第三位是-24.48%，为海富通中小盘基金。这些品种的亏损率，若放在私募基金，都位列后10%了。而且这三个公募基金的规模都不大，都在十几二十亿元左右。