张化桥答:圈钱没什么错。一个愿打,一个愿挨。只要披露全面和真实就行。最近上市公司再融资热情突然高涨,是什么原因导致的?这么昂贵的估值,他们的融资热情当然高涨!其实,他们的热情从来就高昂,永远高昂!即使2倍的市盈率甚至1倍的市盈率,他们的热情也会高昂。IPO带来的股本融资,等于永远不需要归还的债务,而且是永远不需要付利息的债务。天底下哪里去找这样的好东西?对于大股东来讲,他的股份属于他,你的股份也属于他。不求所有,只求所在!这是我跟大家的观点最不同的地方。
问题4. 您认为新股发行和股市涨跌是什么关系?
张化桥答:关系不密切,不稳定,不是一对一的关系。
问题5. 近900家公司的排队压力,归根结底还是新股发行的问题,您认为接下来证监会在发行改革上有什么动作?
张化桥答:我不知道证监会下一步会有什么动作。900家企业排队上市,太少了!我感到奇怪,为什么没有9万家或者90万家排队上市!这是免费的钱,为什么不要?在我的眼里,股票的合理估值有一个标志,那就是一种均衡状态:尚未上市的公司又想上,又不想上,可上可不上,已经上市的公司在留市和退市之间没有太大的偏好。这种均衡状态下,股票估值就叫合理。股票如果高于这个合理估值,那么公司排队上市和增发,大股东排队减持。股票如果低于这个估值,那么,公司纷纷退市或者回购,或者撤回上市申请。大股东纷纷增持。
问题6. 如何看待上市公司“左手圈钱,右手理财”的现象,监管层应该设立什么措施去监管募集资金的流向?
张化桥答:上市公司“左手圈钱,右手理财”的现象完全没有什么错。一个愿打,一个愿挨。只要披露全面和真实就行。理财没有什么不好,至少要比盖工厂好一百倍!要比贪污受贿好一千倍!要比大股东偷钱好一万倍!
问题7. 您觉得A股市场的整体估值如何,是牛市的起点?城镇化对未来的中国有何意义?
张化桥答:A股贵得离谱,也许除了银行以外。现在3年定期存款的利息可以高达5%,多数理财产品的收益率6-8%。你需要留下起码三分之一的安全边际, 也就是说,A股股市的合理市盈率9-11倍; 股市的市盈率只不过是市场利率的倒数。但是除了银行以外,现在多数A股的市盈率高于20倍(如果利润有夸张成分,那么真实的市盈率可能高一些)。我不知道城镇化对股市的影响。我不看概念。
问题8. 1月新增贷款或达万亿,你怎么看银行股的后市表现?
张化桥答:短期统计数字没有任何意义。作为投资者, 我不看。
问题9. 最近对茅于轼提出的加息4个点的利弊争议很大,你的看法是能消灭影子银行,杜绝银行高管跟影子银行之间的利益输送。除此之外,对宏观经济、银行利润,以及股市都会产生什么影响?
张化桥答:我崇拜茅于轼。他正直和渊博。他的关于加息的观点,我赞同。股市和楼市会因为加息而大跌。早就该跌了!政府一边压制利率,一边打压楼市。简直可笑!
问题10. 如今中小企业融资艰难,您怎么看?
张化桥答:中国几十年的利率压制人为地刺激了贷款需求,鼓励了低效率但是有关系和特权的投资者,包括国有企业和有特权的民营企业。这样,即使在信贷失控的状态下,中小企业也很难融资,只剩下三条路:付高息,走歪门,或者忍受饥渴。所以,中小企业融资难,只不过是政府压制利率的结果。
我认为,人民银行必须加息,才能真正减息。什么意思?大量的国企和大民企根本不需要钱。他们有些常年在资金池里浸泡着。低利率鼓励他们投资更多低效率的项目,浪费宝贵的资金,加剧全社会的资金短缺。所以中小企业就只好付出高息。换句话说,中小企业的高利息负担是国企和大民企的低利率所导致的。
市场上有一个均衡利率。有人享受了特权(即低利率),那么必然要有人买单(即高利率和资金短缺)。就这么简单。如果政府真的想降低中小企业的融资成本,它就必须大幅提高基准利率。这样可以迫使特权阶层放弃一些低质量的投资项目,同时加大存款。社会资金充裕了,才能慢慢流到中小企业。
问题11. 你如何投资?
张化桥答:我是个快乐的港股投资者。(证券时报)