掌趣科技一字涨停 并购动网先锋“双刃剑”

　　有私募人士担心，8.1亿一次性收购承担了业绩变动的全部风险

　　借助兼并收购不断壮大的掌趣科技在并购道路上再下一城。2月4日晚间掌趣科技宣布，计划8.1亿元收购页游开发与运营商动网先锋100%股权。在此消息下，掌趣科技昨日一字涨停，报收25.15元/股。

　　对此收购，基于被收购方自身较好的盈利能力，以及对公司页游短板的弥补，市场普遍预计掌趣在业务规模、盈利水平等方面将得到提升。不过有私募人士担心，网页游戏行业受制于产品生命周期波动以及内容可玩性难以先验，业绩容易出现大幅波动，公司一次性收购承担了业绩变动的全部风险。

　　收购刺激股价一字涨停

　　一直寄望通过并购，完成从功能机市场向智能机和页游市场的成功转型的掌趣科技终于如愿。2月4日晚间，公司公告称，计划收购页游开发与运营商动网先锋100%股权，作价约8.1亿元。资料显示，海南动网先锋是国内网页游戏开发和运营企业，开发游戏包括《商业大亨OnLine》、《寻侠》、《三分天下》等多款游戏，6款游戏的充值金额在7000万元以上。2012年，动网先锋网页游戏收入达到1.47亿元人民币，同比增长81.9%。归属于母公司净利润5708.43万元，同比增长290%。毛利率和净利润分别达到40.58%和37.54%。多位分析人士认为，公司将在研发共享、渠道协同以及品牌化建设等三大领域将长久受益。2月5日，此利好消息直接刺激股价涨停，成交金额仅72万。“此前我们就听说掌趣科技已经开始和蓝标合作，推进并购，公司在并购上已经是老手了。”一私募人士称。

　　承担业绩变动的全部风险

　　“动网先锋投入运营的10余款以及正在研发的页游，极大丰富公司产品线，促进公司渠道力量的增强。”中信建投分析师陶静评价称。不过记者亦注意到，据评估按此收购价，动网先锋资产的增值率高达15倍。而此前博瑞传播收购同处网游行业的漫游谷时，也采用了收益法进行评估，增值不过6.47倍。

　　不过深圳一私募总经理亦提醒，网页游戏行业受制于产品生命周期波动以及内容可玩性难以先验，业绩容易出现大幅波动，公司此次一次性收购100%股权，承担了业绩变动的全部风险。而动网先锋给出的承诺称2013-2015年净利润分别不低于人民币7485万、9343万、11237万元，同比分别增。此外，对比两家公司2012年营收和净利润数据。记者发现动网先锋2012年营收和净利润相当于同期掌趣26.27%、69.36%。动网先锋能否实现其承诺的2013-2015年净利润对掌趣业绩持续增长和股价催化至关重要。