投资时钟拨至A股 三主题值得把握(附股)

　　美林投资时钟显示，经济复苏阶段是股市投资的黄金期。复苏阶段，政策舒缓、GDP增长加速、通胀不高、周期性的生产能力上升、企业盈利提高、中 央银 行仍保持宽松的货币政策。这个阶段股票是最佳的投资选择。当下中国经济步入了复苏期，虽然对于经济反弹高度市场仍有争论，但对于趋势的判断却较为一致。我 们认为中期来看，股票市场将拥有显著的绝对收益率，且明显好于债券市场。

　　业绩增速上升期股市上涨

　　A股整体业绩增速是决定A股走势的根本。由于未来A股盈利处在上升阶段，我们乐观认为A股走势也将处在上升通道。

　　从数据上看，估值是A股走势的最主要贡献力量，A股指数的每一个波段都与估值的走势高度一致。一般认为，估值是市场情绪的反映，而决定市场情绪的因素多元且难以衡量和驾驭，这也就决定了影响估值和指数走势的因素难以把握，干扰了投资者对市场未来走势的判断。

　　实质上，估值仅仅是将业绩效应进行了放大。我们认为，估值仅仅是业绩的映射项，它随着业绩增速的波动而波动，实质上是放大了业绩对指数的影响，业绩才是真正决定A股走势的唯一因素。

　　从中长期角度来看，中国股市的走势与业绩增速的走势相一致，与业绩增速所处的绝对位置关联度不高。一方面，这源自于中国A股上市公司的业绩增速处在持续波动之中，整体上无持续的上升态势；另一方面，中国A股的估值波动较大，是形成股市波动与业绩增速波动关联的原因。

　　积极把握土地改革、

　　农业机械和轨道交通三大主题

　 　自 去年12月份以来，上证综指上涨幅度已达到19%。从近期走势来看，涨势稍显疲态，板块出现分化。我们认为2013年上半年股市仍然处在最佳的投资时期， 但快速上涨或将告一段落，板块选择更为重要。前期股市的快速上涨主要得益于估值修复、股价低位反弹，行业结构差异并不明显。而1月份之后，除较为看好周期 股和解禁压力较好的成长股之外，我们认为主题性板块的投资价值凸显。结合近期各部委工作会议以及我们掌握的材料，建议积极关注土地改革、农业机械和轨道交 通三大主题。

　　首先，深圳土地获得国土部特批，一方面表明国家层面已经认可并且推动土地管理制度改革前行，另一方面也是打破城镇化发展 的桎 梏，加速城镇化进程，为全国范围的土地制度改革先行试验。本次深圳土改措施在思路、规划、开发机制和监管服务上都进行了创新和细化，主要有以下三个亮点： 第一，原农村集体经济组织拥有的土地可入市交易直接；第二，对不同的产业进行差异化地价和差异化供地，第三，在存量土地上进行二次深度开发。这直接利好拥 有农村合法集体用地以及存量土地改造的本地地产开发企业，具体标的可选择：沙河股份、华联控股、招商地产、深赛格、深深房A等。

　　其 次，从美 日等发达国家城镇化率和农业机械化率比照关系看，我国处于农业机械化高速发展的中前期。2011年我国城镇化率51.27%，美国和日本城镇化率在50% 左右时，均处在城镇化加速阶段，同时也是农业机械化高速发展的中前期。从盈利能力看，我国目前机械行业企业有很大的盈利提升空间。目前我国主要农机企业的 ROE水平都比较低，以上市公司为例，一拖股份、新研股份、吉峰农机的ROE平均水平在10%左右，远远低于以约翰迪尔、爱科等美国农机龙头企业的盈利水 平，未来提升空间很大。

　　第三，铁路板块短期走势承压，但未来存在铁路规划上调、铁路系统改革等超预期因素，中长期价值仍然显著。“十 二五” 期间我国城市轨道计划新增里程2600公里，较“十一五”大幅增长196%，据统计，全国已建成城际铁路通车里程951.6公里，已批复待建的城际铁路里 程达1893.5公里，未来三年进入快速发展期，新一轮城镇化将掀起城际轨道交通的建设高峰。

　　目前已通过可行性研究的项目投资额超 2650 亿元，预计2013年城市轨道投资额将超过2000亿元。一般情况下，批复规划的项目通过可行性研究需要1-2年左右时间。根据今年以来批复的城市轨道交 通项目测算，集中在2015年前完工的投资规模接近7000亿元，2016年至2020年完成投资2500亿元左右。粗略统计，2014年新开通城轨 341公里，2015年363公里，2016年达到543公里。