结构性特征逐步显现 谨防60日均线反压

　　经历前期连续的下挫之后，上周A股两市迎来难得的反弹走势，沪指虽然盘中创出1949点的调整新低，但随后在权重板块的拉抬下重返2000点大关之上，同时两市成交量能较前期也有较为明显的放大迹象，场外资金进场的意愿开始逐步增强。

　　我们认为，随着一些负面预期的舒缓，股指短线仍有上攻的空间，但考虑到沪市单日量能目前仍未达到千亿的攻击量能，还需谨防60日均线的反压。

　　从上周盘面的运行情况来看，几个特点值得关注，一是以保险、券商为主的金融股盘中成为率先领涨的板块，这两大板块向来是A股运行方向的重要风向标，其阶段性的表现往往对整体市场有较大的参考作用，它们的率先启动有助于激发市场的做多动能，进而有效带动了机械、煤炭、有色金属、水泥等二线蓝筹股的表现，同时这些低估值品种的活跃也表明当前主流资金的操作思路上仍更倾向于具备一定估值优势的品种，对于股指而言，下档的承接力度将得到进一步夯实。二是围绕消息面上的变化而催生出不少新的活跃热点，包括“智慧城市”概念的提出以及政策对农业的支持，使得包括物联网、云计算、农田水利等板块中的龙头品种都有不同程度的涨幅，需指出的是，这些活跃的品种固然有消息面刺激的因素存在，但大多在前期已经历了较大幅度的下跌，自身技术性反弹的要求也已经非常强烈。

　　整体来看，上周股指的走势基本在情理之中，也犹如弹簧被连续压缩之后的正常展开，各板块经历普涨之后，未来走势将面临分化，结构型的盘面特征可能会逐步凸显。

　　管理层对明年的政策调控目标和政策实施方向都作出了明确的指示，包括继续实施稳健的货币政策和积极的财政政策，很大程度上缓和了市场此前的部分负面预期。关于“促进投资稳定增长和结构优化”的表态，也为市场厘清了投资的方向和思路，未来的主线也变得清晰，市场的做多合力自然容易凝聚。短线来看，这一因素的影响仍会延续，股指惯性冲高的动力相对较为充沛。需要指出的是，市场格局由弱转强可能仍有赖于持续的外部利好刺激，包括管理层后续出台的一系列行之有效的调控政策，也包括持续转好的经济数据的出台。

　　随着PMI的回升，经济开始进入底部区域基本成为共识，后市市场更为关注的将是经济回升的力度和持续性，这将需要持续转好的数据来进一步的佐证。而从通胀的变化来看，最新公布的CPI数据仍运行于低位，也为政策的调控留出了更多的实施空间。从历史数据中CPI和GDP的变化规律来看，基本是同步见底，随着CPI的逐步回升，也在一定程度上说明经济回暖的趋势仍在延续，对于二级市场而言，影响也基本趋于正面。

　　从技术层面来看，60日均线的得失将是后市运行的关键，本轮自5月以来的回调过程中，60日均线一直是股指难以逾越的一道沟壑，同时60日均线本身也是强弱格局的分界线，在未完全突破有效站稳之前，股指运行上难免会有诸多的反复。此外，从时间周期的角度来看，以5月份出现2453点为高点的那一周作为起点计算，本周是调整以来的第32周，距离费波纳茨数列的特殊数字34还有两周的时间，因此，我们更倾向于股指真正进入强势区域的时间窗口在17日或是24日的那一周打开，短线的惯性冲高至60日均线之后，市场将进入浮筹消化和K线形态的修复整固阶段。