我国银行间债券市场将迎来重要发展机遇

　　央行11月26日发布的《2012年10月份金融市场运行情况》显示，前10个月，银行间市场累计发行人民币债券（含央行票据和企业债券）6.2万亿元，同比增长3.1%。截至10月底，银行间债券市场债券托管量（含央行票据）为24.4万亿元，占债券市场债券托管量的96.4%。10月份，银行间债券市场发行债券6826.9亿元，同比增长22.9%。

　　对此，有商业银行相关人士在接受本报记者采访时表示，10月份发行量的放大主要源于信用债的增长，这进一步提示利率市场化进程中信用债的供给冲击，这也将在一定程度上限制收益率中枢的下行。

　　从利率水平来看，10月份比上月有所下降。数据显示，10月份，同业拆借加权平均利率为2.87%，环比下降6个基点；债券质押式回购加权平均利率为2.82%，环比下降19个基点。“10月以来的利率数据说明，银行间流动性持续回暖。在央行稳健货币政策的大背景下，利率市场化进程不断加快，逆回购操作持续维稳市场，预计随着财政投放规模的不断增大，银行间流动性将保持回暖态势。”有市场人士告诉本报记者。

　　从债券期限来看，5年期以下债券占比最高。数据显示，1至10月，银行间债券市场发行债券中5年期以下债券占比最高。10月份，5年期以下债券占比较9月份上升12.1%。对此，分析人士指出，发行债券集中在1至5年期，一定程度上显示出市场对经济增长的担忧。一种是需求方规避风险，倾向于缩短久期；也有一种可能是企业预计经济增长动能不足，未来长期债券收益下降，倾向于发行短债。同时，短债的发行，形成较大的供给端压力，限制信用产品，尤其是短端信用债的回暖，目前10月份的资金面压力引发的行情调整至今未出现修正，纵然资金面已经出现回暖，收益率一直处于高位运行。除了经济短期反弹释放的利空外，也与短端的供给冲击增大有一定关系。

　　而对于11月份的债市运行状况，来自证券公司固定收益部门的研究人员在接受本报记者采访时表示，11月份债市信用产品出现了一小波行情，主要是由于股市持续动荡，新增基金基本都是债券型，债市在宏观经济见底但通胀压力未起的背景下，受到债券型基金需求支撑，所以信用产品出现一小波行情。

　　“但从债市中短期走势来看，我持审慎态度，因为经济弱势复苏，通胀压力虽然短期不大，但通胀长期走高的趋势不变。可以跟踪信贷、货币数据，一旦这些数据大幅走高，说明通胀压力可能要快速加大，债市随之可能走弱。”有证券公司人士分析称，目前市场分歧严重，也说明大家对政策、经济、通胀等后期走势都拿不准。

　　不过，大多数市场参与者仍对未来银行间债券市场发展充满信心，认为今后几年银行间债券市场可能将迎来重要发展机遇。央行行长周小川近日把十八大报告中“加快发展多层次资本市场”解读为：以显著提高直接融资比重为目标，大力发展债券市场，继续完善主板、中小企业板和创业板市场，积极探索发展股权交易市场。

　　对此，有业内分析称：“从周行长解读中可以看出，关于债券市场发展力度的提法较以往有所加强，以前主要提‘积极’发展债券市场，而这次是‘大力’发展债市。此外，债券市场作为显著提高直接融资比重的重要支撑，其重要性不断凸显。以往提高直接融资比重，大家往往先想到股权融资，而现在债券融资规模发展迅速，这与以往也有很大不同。因此，债券市场在未来一段时期内，或将会迎来一个战略机遇发展期。”