经济底部显现 股指仍在寻底

　　本周空方两度攻破上证2000点整数关口，但均在日内被拉回，代表了多方坚守该心理关口的决心。周三虽因央行将降低存款准备金率的传闻而出现上涨，当谣传没有成为现实的时候，大盘又回归了弱势的平静，但由此有关2000点究竟能守多久的担忧却成为了近期投资者关注的重点。

　　中国经济显示触底信号

　　10月官方PMI的购进价格分指标大幅跃升，预示着下行数月的PPI指标将会重回上升通道；工业品出厂价格逐步走出通缩状态，表明中国制造业正在走出下游需求疲软和去库存周期双重压力的阴影。尽管这仍将是一条漫漫征途，因为产能过剩和库存积压在很多行业仍是较为严重的问题。

　　而从新增贷款的分项看，10月新增中长期贷款11个月以来首度超过短期贷款和票据融资，这表明中长期的资金需求开始回暖。由于中国经济投资带动的高速增长，中国新增中长期贷款在此前较长时期内均远超短期融资。由于经济前景的黯淡以及投资回报的降低，宏观不确定性使得企业对中长期资金的需求显著放缓，反而对短期融资需求有所增加。预计这种趋势在2013年将得到根本扭转，中长期资本需求的增长可能预示着新一轮周期的开始。

　　另外从外资流入看，尽管2012年净出口疲软甚至完不成年初的增长目标，并将继续拖累GDP增长的后腿，而FDI也出现异乎寻常的增速下滑，但9月和10月外汇占款却连续上涨，这表明国内外投资者开始看好中国经济的未来发展以及人民币远期的升值前景。中国有关部门不断新增QFII额度也使人民币受到追捧，使即期利率不断触及汇率中间价的上限。预计随着中国经济的升温，将会有更多的国际资本流入中国市场，从而推动A股市场的向好。

　　总体看，无论是经济指标还是投资者的态度，均表现出对中国经济已经触底的信心，而大盘之所以依旧在弱势中徘徊，主要原因在于缺乏有力的政策刺激以及投资者对于中国股市缺乏足够信心。

　　央行持续降准可能性小

　　我们认为央行连续降准的可能性很小。首先，连续采用逆回购操作向银行间市场释放流动性，使得当前的货币环境较为宽松，从而对降准不存在刚性需求；其次，国际环境充满不确定因素，特别是美联储的QE3操作是否会引发大宗商品价格的上涨从而给中国带来输入型通胀仍未可知，此时盲目连续降准，可能加剧周期性波动；最后，当前正处于房地产调控的关键时期，能否坚持至关重要。而连续降准则不利于房价的合理预期。因此，我们虽然认为连续降准的可能性很小，但并不排除偶然性的降准行为，毕竟目前的存准率仍然处在高位。

　　后期股指将以寻底企稳为主

　　沪深300指数周中创出本轮跌势以来新低，但受到周五大盘上涨影响仍以小阳线报收，单周成交量连续两周下滑。股指期货成交持仓方面，本周日均成交57.96万手，较上周的54.7万手有所增加；本周日均持仓89144手，较上周的92512手略有减少。持仓前二十名期货公司多空持仓数量均较上月同期有所增加，净空单数量仍旧维持在8000～10000手左右的规模。

　　下周需关注周前期指数是否能够形成有效向上突破，如果形成反弹，则第一目标位为2230点附近，第二目标位为2350附近。从本周市场成交量看，交投仍不活跃，多方能量仍有待积蓄，如果多空双方下周继续胶着，则目前区间盘整的态势有望延续，但不排除空方再度试探2150附近强支撑。结合历史情况以及当前基本面，我们认为行情年终出现较大涨幅的可能较小，股指仍将以寻底企稳为主，因此即使出现反弹也不建议盲目追多，建议区间波段操作为主。