重要“时间窗口”临近 观望情绪依然浓厚

　　上周大盘指数先抑后扬，走出了日线“四连阳”的运行轨迹，但成交量却有所萎缩，而本周将面临着我国的重要会期和10月份一系列宏观经济数据公布的“时间窗口”，市场走势如何令人关注。为此，有关市场人士在接受《金融投资报》记者采访时发表了各自的看法。

　　经济数据将影响市场

　　新时代证券研发中心副总经理冯文锁说，无论从已经公布的我国10月份宏观经济数据来看，还是从美国10月消费者信心报告来看，全球经济似乎都进入了一个复苏周期。

　　国家统计局将于本周公布10月份一系列宏观经济数据。对此，冯文锁估计10月的CPI同比上涨幅度仍在2%左右，因为10月份的物价比较平稳，没有出现大起或大落的现象，同时，“翘尾”因素对其影响也不大；工业增加值的增长幅度也将比9月份有所上升。

　　市场对最新宏观经济数据的解读是颇为积极的，“复苏”、“回升”、“触底”等词条出现的频率较高。“但我个人更多地倾向于是经济复苏的‘小周期’，虽然‘去库存’周期已接近尾声，但是受产能过剩的压制，工业品价格一反弹，开工量就会回升，如果需求没有跟上，很可能会再次面临‘去库存’压力。”冯文锁说，从中长期来看，经济还将延续下滑的走势，只是降速会有所减缓而已。

　　湘财证券策略分析师陈刚说，10月PMI升至50.2%，比上月回升0.4个百分点，这是自今年5月以来首次回升到荣枯线以上，表明我国经济“最坏”的时期已经过去。

　　从分类指数来看，生产指数继续上升，表明制造业生产继续保持增长态势；新订单指数回升，不排除这些订单主要来自基本建设方面，因为最近国家发改委已经审批了多个大型投资项目；新出口订单指数的回升，表明美欧的经济正在恢复，对我国商品的需求量将逐渐增加。“但不能仅凭一个月的数据来判断经济是否出现了‘拐点’，还待于下周一系列经济数据的印证。”陈刚说，值得注意的是，虽然钢铁、水泥等价格的反弹将推升PPI涨幅回升，但3月至8月楼市刚性需求的透支令今年的“金九银十”平淡收场。

　　鼓励RQFII入市利好资金面

　　陈刚说，虽然上周四，央行在公开市场开展了1730亿元的逆回购操作，从而使全周净投放规模增至3790亿元，刷新了历史上单周净投放纪录。不过，本周巨额逆回购到期，再加上现在已经进入了年底，不少机构为了应付年终决算，要求将资金回流到账面上，对资金面再度构成压力。“既不想让经济继续下滑，又不想放开货币抬升物价水平，在这种进退两难的处境下，公开市场操作是目前最佳的操作手段。”陈刚认为，这将在短期内取代降准、降息等工具，体现了管理层对当前的货币政策依然保持着谨慎态度。

　　对于监管层允许中资银行和保险公司等机构的香港子公司申请RQFII资格，放宽投资比例的限制，增加股票投资的比例的问题，陈刚说，由于国内资金继续观望不进场，以RQFII带动国内资金入市不一定见效。

　　冯文锁认为，监管层拟新增逾千亿RQFII额度，进一步显著地提高RQFII进入A股市场的力度，可谓用心良苦。因为和QFII的不同在于，RQFII机构的资金来源不是将境外美元兑换成人民币，而是直接使用境外人民币的投资额度。而此次香港方面希望RQFII额度能在现有的700亿元基础上增加1000亿—2000亿元，将达到1700亿—2700亿元。

　　不过，冯文锁对于整个资金面并不乐观。他说，虽然上周央行逆回购3750亿元，从金额来看，接近降低存准率0.5个百分点，但事实上这与降准还是有区别的，因为逆回购是一种非常灵活的公开市场操作手段，央行有可能通过正回购对冲，而降准则是实实在在地向市场投放货币，银行可以将增加的资金放贷给企业，而且可长期使用。

　　分析师对后市走势有分歧

　　冯文锁说，上周五，大盘继续以红盘报收，走出了日线“四连阳”的运行轨迹。由于全球货币政策大放水，刺激境外资金围猎A股的可能性正在增加，而市场反弹在时间上的跨度不够，到目前为止，只有3周时间，至少应该有5—8周的时间，因此，估计后市还将延续反弹之势。“但由于成交量有所萎缩，是真强还是假强目前还不能轻易下结论，毕竟成交量是衡量大盘强弱的最佳指标。”冯文锁说，从本周来看，大盘升至2132点是大概率事件；从稍微长一点的时间来看，可以看到2242点，只是这个点位的阻力较大，将形成“双头”形态。

　　对于目前的市场机会，冯文锁认为，主要还是一些结构性机会。他建议重点关注偏周期性的，且盘子较小的超跌、低价股。“本次反弹的领头热点板块已经浮出水面，就是在热线汹涌背景下的地产板块，尤其是低价加地产的概念更是涨势凶猛，将成为大盘的风向标和短线操作的重点。”

　　陈刚说，尽管大盘在上周出现了日线“四连阳”的现象，但这主要不是因为经济数据向好，而是“维稳”的结果。从单日量能表现来看，除了仅仅在上周四收出626亿元的量能外，其余时间的量能水平依然较低，显示场外资金观望情绪依然浓厚。

　　陈刚认为，当前的点位对市场来说是一个比较大的考验，主要原因有几点：其一是本周即将面临2132点—2145点区域的重压；二是“维稳”行情的时间已经比较长了，大盘对利好因素也进行了充分的反应。