央行一个月首度净回笼 不代表货币政策转向

　　随着公开市场连续3周净投放资金逾人民币6000亿元，市场流动性进入宽松状态，为此，央行于本周的逆回购操作中出现大幅的缩量，近一个月来首度于本周实现较大规模的回笼。

　　根据央行昨日公告，昨日早间，央行开展了人民币200亿元7天逆回购操作与100亿元14天逆回购操作，两品种中标利率继续持稳于3.35%、3.45%。考虑到本周总计3270亿元逆回购到期，另外扣除周二央行通过逆回购投放的760亿元，也就是说，央行本周大幅回笼2210亿元。

　　这与前几周的举动形成了鲜明对比。此前央行已连续三周在公开市场净投放资金，累计投放规模达6300亿元。其中，国庆长假前的一周，央行为平滑季末资金面波动，投放达到3650亿元，创下单周历史最高纪录。

　　不过综观分析师的分析，尽管昨日逆回购投放量骤减，但可能是央行有意为之，是为了消除过剩的流动性，不代表央行货币政策的改变。

　　显见的是，由于此前曾大量逆回购，央行净回笼没有撼动资金面宽松态势。昨日银行间同业拆放利率涨跌互现，其中，代表短期资金需求的隔夜利率和一周利率均下跌，前者下跌2.49个基点，后者下跌17.08个基点。

　　值得关注的是，还有分析师指出，除了央行滚动逆回购，外汇占款回升可能也是近期流动性充裕的重要原因。

　　宏源证券（000562）债券分析师何一峰表示，近期人民币汇率升值明显，伴随着企业换汇要求的上升，带动了外汇占款的增长。在流动性宽松的背景下，央行不需要进一步开闸放水，更愿意将逆回购利率保持在稳定水平。

　　就在昨日，人民币对美元中间价连续第六天上涨，报6.3021，为近4个月最高。

　　目前，市场对于四季度流动性改善有普遍预期。

　　中金在本周利率债策略报告中指出，受临近年末人民币结算需求增强，结汇意愿也出现季节性回升等因素影响，预计年底前人民币的买盘仍会明显强于人民币的卖盘，使得人民币走强的行情会持续一段时间，并带动四季度外汇占款持续回升，流动性出现超预期宽松的概率正在增大。

　　从基本面考虑，国家统计局昨日公布的一系列经济数据均好于预期，市场认为，基于这一点，预计短期内央行不会采取降息或降存准的大力度宽松举措，而是会保持目前的公开市场操作节奏，灵活调节流动性。