市场反弹需求强烈 三季度见底预期升温

　　银河证券策略团队

　　如果以反弹幅度20%为限，在2011年之前，中国股市最长的下跌过程是在2004年4月到2005年7月，历时15个月。从美国股市看，道琼斯指数在历史上无抵抗持续下跌的极限大部分在2年左右，最长的下跌过程发生在1910年10月到1914年12月之间，持续了26个月。对于A股而言，上证综指自2010年10月份的3186点持续下行，长期无抵抗下跌已超过23个月，大大超越了中国历史上的15个月记录，即将超越美国1910年代26个月的记录。下跌持续时间超过历史极限，令A股的反弹需求愈发强烈。

　　与此同时，当前市场对实体经济即将见底企稳的预期升温。继9月PMI回升之后，最新数据显示，9月出口规模创历史新高，进口数据由负转正。本周将公布9月份及三季度的重要经济数据，由于市场对三季度经济见底的预期开始升温，因此，即使经济数据不够亮丽，也在投资者的预期之内，对市场的负面影响有限。根据银河证券宏观团队的预测，9月份CPI同比增速约为1.6%。三季度物价低于2%成为大概率事件，物价在三、四季度会维持低位，而物价的快速下降也将为接下来的宏观调控政策打开空间。

　　对于A股而言，维稳政策的不断出台将提振市场情绪，预计股指将会延续反弹。近期市场维稳力度明显加大，10日汇金宣布在二级市场购入四大行股份，并继续进行相关市场操作。继宝钢回购、汇金与险资增持银行股之后，央企又掀增持高潮，两大央企中煤能源（601898）和长江电力（600900）同时发布大股东增持公告，这使得市场维稳行动进一步升级，国资委也表示鼓励央企和上市公司增持和回购股票。这些具体措施均有助于投资者信心的提振，也显示了决策层维稳的坚定态度，对维稳政策的强烈预期使得短期反弹延续成大概率事件。

　　总之，当前市场反弹需求强烈，实体经济三季度见底预期升温，CPI继续下行为接下来的宏观调控创造了空间，加上维稳政策频出，预计本周市场延续反弹的概率较大。但从长期看，经济基本面仍是决定市场运行的最主要逻辑。从投资机会看，本周配置宜均衡，相对看好强周期板块的估值修复，也可关注三季报业绩较好的医药、食品等消费类行业，主题投资可关注黄金、军工、能源装备等。