海通证券：熊市反弹可贵 中高仓位参与

　　昨日海通证券(600837)研究所发布了题为《弹性与确定性兼顾》的2012年四季度A股投资策略报告。报告认为，盈利短期反弹和十八大前维 稳， 为市场反弹提供了条件，但确定市场中期趋势还需更多信号。熊市反弹可贵，报告建议投资者中高仓位参与，配置上可兼顾弹性和确定性。

　　就上市公司盈利来看，短期有望反弹，但中期趋势仍难确定。报告认为，随着需求回升，净利润同比三季度有望企稳、四季度有望反弹。但中期看，净资产收益率(ROE)企稳需要10%以上的收入同比增长，且杠杆率向下风险尚未消除，因此需观察地产投资和政府投资回升的力度。

　 　政 策面上短期偏暖，中期需等待。报告认为，十八大召开时间已确定，会前政策面有望偏暖。从历史经验看，十五大、十六大、十七大会前1个月市场表现均较好。不 过，十一大以来，三次重大经济体制改革均出现在换届后的三中全会之后，以此类推，驱动中期经济增长的制度红利释放，或许还需等到下一个三中全会，按经验推 断时点在2013年10月。

　　报告认为，盈利短期反弹和十八大前维稳为市场反弹提供了条件，建议中高仓位参与。从此前的熊市经验看，熊市中的反弹可贵，1年就3次左右，必须珍惜。而且，这波行情并不能完全排除演变成成中级行情的可能，因此报告建议投资者积极参与。

　　具体到行业配置上，报告建议兼顾弹性和确定性。报告认为，四季度宏观经济背景是增长见底回升，但幅度和趋势可能偏弱，因此配置需兼顾弹性和确定性。弹性配置可以考虑非银行金融股，确定性配置可以考虑需求稳定的铁路设备、电网设备、旅游股，供给收缩的农化股。