东阿阿胶(000423)
评级:买入
评级机构:申银万国证券
今年公司重心全面转向终端,虽然发货数减少影响了财务数据,但阿胶块主销区可控终端销售同比均大幅增长,近几个月总体增长超过30%,部分地区增长甚 至超过50%。渠道库存有效降低,8月底阿胶块开始发货,9月销售强劲恢复,预计9月公司总体销售增幅超过30%,阿胶浆出现供货短缺。
公司将复方阿胶浆重心放在癌性贫血病人方面,随着各省价格报备完成,明年下半年有望迎来更快增长;公司将桃花姬资源集中于北京,打造北京销售样板,定位于白领,小包装走进便利店,北京就是一个销售不应低于5亿元的市场,未来再逐步拓展至全国。
预计公司2012年~2014年每股收益分别为1.58元、2.17元、2.78元,9月销售强劲恢复,四季度是公司产品销售旺季,维持"买入"评级。
中国化学(601117)
评级:增持
评级机构:华泰证券
公司今年1至8月新签合同额661.27亿元,同比下滑17.91%。从订单结构来看,煤化工订单下滑幅度最大,其他传统化工、石化行业订单也小幅下 滑,在海外市场公司上半年承接了186.44亿元的迪拜国民安居工程,实现了海外市场快速增长,我们预计全年订单量仍将超过800亿元,较去年有所下滑, 但依然对未来业绩能够形成有力支撑。
地方政府对于新增煤炭产能50%就地转化的政策规定,使得煤炭及电力企业出于资源配置的需求发展煤化工项目热情高涨;在经济增长压力之下,煤化工项目的审批仍有望加快。预计公司近三年每股收益为0.69元、0.86元和1.07元,维持"增持"评级。
四方股份(601126)
评级:买入
评级机构:广发证券
公司上半年实现营业收入、净利润分别同比增长45.31%、30.58%,业绩超出市场预期。下半年公司仍会受益智能变电站带来的继保业务较高增长, 网外业务正逐步走上正轨,下半年的业绩会保持较高增速。网外业务将成为公司业绩增长的主要动力,收入占比有望在2015年从目前的30%提高到50%。
2007年至今公司毛利率和销售费用率一直高于同行业其他公司,这主要是由于会计统计的差异,公司将现场调试产生的费用计算在营销费用中,而南瑞等公 司计算在成本中。公司向新领域拓展,研发投入将持续保持较高的比例;下半年股权激励费用分摊较少,管理费用率将大幅降低。
预计公司2012年~2014年每股收益为0.79元、1.03元和1.32元,给予"买入"评级。风险提示:主营业务领域竞争加剧导致营业收入增速减慢的风险。
天虹商场(002419)
评级:强烈推荐
评级机构:招商证券
公司自2005年以来一直保持平稳的扩张节奏,除2008年外,面积增速普遍在20%左右,近期开始逆周期扩张。我们认为,公司在经济不景气时的扩 张,将使得其布局更加从容。公司2009年开始异地扩张战略已见成效:长沙、南昌、苏州已盈利,娄底、赣州店培育期预计不到一年,苏州二店培育期预计不到 两年,较之前新店已有显著减少,而北京、浙江的新店首年亏损大大减少。
今年业绩低于预期的主要原因在于去年的人力及税负成本上升,经 济不景气导致的收入下滑使得无法覆盖成本压力,拉低了利润率,但也加大了经营杠杆。我们 认为市场预期过于悲观,预计2012年至2014年每股收益为0.75元、1元、1.24元,维持"强烈推荐-A"评级。