午后看点：QE3 鸿门宴or满汉全席？

   QE3 鸿门宴or满汉全席？

　　美联储北京时间周五凌晨公布了第三轮量化宽松，美国三大股指受此提振尾盘走高，纽约黄金期货飙涨2.2%创7个月来新高。今日开盘的亚太股市也纷纷大幅上涨，但A股却反应淡定，高开低走，表现低于市场预期。那么对A股而言，QE3的推出究竟是鸿门宴还是满汉全席？

　　具体来看，沪综指以2127.39点小幅高开，之后高位回落，早盘最高升至2133.64点。截至上午收盘，沪综指收报2121.28点，上涨0.52%；深成指收报8710.98点，上涨0.23%。在成交方面，沪深股市上午分别成交416.4亿元和403.8亿元。

　　QE3如约推出，A股反应冷淡。北京时间9月14日凌晨，美联储麾下联邦公开市场委员会（FOMC）在结束为期两天的会议后宣布，0-0.25%的超低利率的维持期限将延长到2015年中，将从15日开始推出进一步量化宽松政策（QE3），每月采购400亿美元的抵押贷款支持证券（MBS），现有扭曲操作（OT）等维持不变。美联储表示，将采取措施提振美国经济，将计划购买抵押支持债券，或者其他类别的资产，这一举措将一直持续到失业率大幅下滑为止。如果劳动力市场前景未显著改善，美联储将致力于持续购买债券。如果美联储不认为失业率能够在2015年降至7%，这意味着美联储将购买1.44万亿住房贷款抵押债券。即三年时间每月400亿美元购债额。有分析称，这样的规模大致相当于QE1，但时期更久。

　　尽管海外市场对此反应较为积极，但A股投资者显然顾虑更多。一方面，QE3在推出之前，市场对此已有一定的反应，目前问题是此前的反弹幅度是否足以覆盖预期，这是当前市场的分歧之一。另一方面，在QE3推出之后，投资者担忧未来我国管理层的货币政策调控空间会受到限制。

　　笔者认为，在当前全球流动性泛滥格局成定局的情况下，我国央行为维持利率稳定，只要不采取收缩性货币政策，市场的流动性都将被动增加，且美元的贬值会促使美元资金重新流向新兴市场，只是A股投资者在当前格局下对这一必然格局并未形成一致预期，因此市场在熊市思维的束缚下，缩量震荡，谨慎情绪升温。

　　但QE3的推出对资本价格的提升是必然选择，特别是在量化宽松长期化的背景下，全球资产价格的稳步推升事成必然。因此，即使我国基本面在三季度没有转暖，但流动性充裕背景下估值的修复行情无疑将展开，如果后期有经济数据验证我国经济在三季度有筑底可能，那么流动性充裕与盈利阶段性见底的预期将推动市场走出一轮颇具规模的反弹行情。当然，我们无法精确判断这种局面会以何种方式在具体哪天展开，但在当前位置上任何的大跌或者剧烈波动机会，对机构资本来讲都意味着绝佳的摊低成本建仓时机。无论QE3的推出是否合理，请投资者务必不要将长期因素短期化，在当前窗口或许应该少一些恐惧，多一些贪婪。