申银万国：9月A股收阳是大概率事件

　　在上周五股市大涨以后，出现了一个比较有意思的现象：投资者普遍对后市持谨慎态度，很少有人认为会出现趋势性的上涨。这也就是说，虽然当天的行情不小，但是人们对整个反弹的预期却并不高。有人说这是因为大家被连绵不断的跌势吓怕了。

　　事实上，上个周末以来，权威部门公布的8月份宏观经济数据并不理想，而即便是如此，央行也没有作出降息或者降准的安排。所以，因为不存在传统意义上的经济刺激计划，因此股市也就不可能再现2009年的那种在短时间内股指迅速翻番的行情。

　 　反弹最大的基础是因为超跌，而几天下来，只能说情况有所缓和，但还是非常严重的。估值距离回归到正常水平，还有很长的距离。因此，只要其它条件相配合，这种 超跌反弹就还会延续。而现在，固定收益产品市场因为债券供应数量增加等原因，价格有所回落，其对投资者的吸引力明显下降，这就迫使部分资金开始重新选择投 资方向。而新股发行速度的放缓以及再融资的暂时停滞，也在一定程度上缓解了市场的扩容压力。尽管供求关系不会因此而得到根本性的改善，但至少会有局部的好 转。

　　再有，尽管时下大盘蓝筹股仍然是步履蹒跚，并且对股指的上行有所拖累。但个股行情却相当活跃。新兴行业以及并购重组等板块的相关 品种， 还是依据其题材方面的优势，在一定范围内引发了结构性行情。这种行情所涉及的股票数量并不多，但因为具有财富效应，因此能够吸引外部资金，使得股市行情变 得相对活跃起来，这也多多少少会支撑股指上行。

　　此外，还应该注意到的是，美国的QE3也许是箭在弦上了，即便没有这样的名义，但一定 会有通 过投放货币刺激经济这样的动作。如此一来，国际市场上大宗商品价格就会走高，这个因素传导到国内，也就能够对境内股市中投资品等行业形成向上的拉动。在某 种角度上甚至可以说，近期如果有直接对股市构成上涨推动的动力，恐怕就是美国的QE3。也因为以上这些因素的存在，因此股市的反弹还能够延续，后市在震荡 中有望继续走高。9月份股指收阳并回到今年7月初的位置，现在看来将是一个大概率事件。