多家券商响应维稳号召唱多A股 维稳行情启幕

　　多家券商响应维稳号召唱多A股

　　上证综指在2000点悬崖边接到“利好”：证监系统开始了全方位的股市维稳工作，券商近日已响应维稳号召集体唱多A股。

　　申银万国

　　管理层维稳打响发令枪

　　9月3日，申银万国研究所发布其9月策略月报。

　　报告称，9月，A股仍需迈过两道坎。第一道坎：9月中，确认三季度经济更差，业绩下调，大盘股受牵连；第二道坎：季末资金紧张，创业板的大非解禁日渐行渐近。

　　报告分析认为，9月，A股会碰到一个比较复杂的情形。一方面，经济实在没什么可以期待，随着8月经济数据的公布和季末资金效应的展开，大盘和小盘都可能还要进一步下跌。另一方面，破2000点会有反弹，A股投资者有严重的“整数关情结”。

　　“8月初破2100点，指数就反弹了70点，接下来如果破2000点，怎么也得反弹100点。如果时间恰当，管理层在‘十八大’前对股市维稳，那么这个反弹可能会再延续100点，从时间和空间都值得参与。最后，经济不会有实质性改善，即便到了反弹后期，后知后觉者会再拿‘经济企稳’说事，我们也要果断抽离。”申银万国打比方称，这就像百米冲刺，发令枪响之前不能抢跑，枪响之后不能犹豫，百米过后就要休息。确实很难，但是现在大家差距这么小、又临近考核，这块“百米金牌”的含金量确实很重。

　　昨日，申银万国向机构投资者发出交流会邀请函，邀请机构投资者下周一一起交流。邀请函中写道：“目前时点仍建议继续谨慎等待。但如果一切顺利，我们认为9月底很可能迎来未来四个月最重要的加仓时点。就像一场百米赛跑，在此之前，不能抢跑，否则就出局；枪响之后，不能犹豫，否则落后；百米过后，又要休息了。”

　　中信证券（600030）

　　改革提供投资机会

　　中信证券近日发报告“唱多”监管部门的改革。

　　9月3日，中信证券发布题为《“维稳”与“改良”兼顾的股市改革政策 》的A股市场策略专题报告。报告称，今年以来频繁推出的金融改革政策是新一轮改革措施的重要组成部分；而最近经济的疲软和资本市场的下跌可能为利好股市制度改革打开了难得的时间窗口。一些兼具短期刺激效果和长期改良作用的政策在这样的窗口内往往被政策当局作为攻守兼备的妙手推出。

　　当日，中信证券还发布了题为《伺机而动》的A股市场2012年9月投资策略，策略称“伺机等待明确的政策信号做反弹”。

　　这份报告称，市场已经普遍意识到由于此轮宏观经济调整呈现去库存短周期叠加去产能周期的特征，因此缺乏历史参照，调整幅度及时间均难以预测。而政策上，对于大的经济改革措施预期已经推延至明年下半年之后；短期货币政策上亦投鼠忌器，难有超预期之举。因此，股市难有大幅反弹的可能性。

　　但是，中信证券称注意到几个对冲因素：一是今年以来，一些兼具短期刺激效果和长期改良作用的金融改革政策在经济下行的窗口内被政策当局作为攻守兼备的妙手推出。针对股市的“维稳”政策虽难直接预期，但调降红利税、转融通试点、B股转H股破冰、上市公司回购及大股东增持等制度改良预期冲击值得关注。

　　二是尽管宏观经济预期未来继续回落需求端难以显著改善，但通过中报分析可以发现，企业业绩有望在四季度先行获得见底回复。

　　海通证券（600837）

　　流动性和盈利支持反弹

　　海通证券的9月A股投资策略对市场方向的基本判断是“趋势待定，反弹可期”。因此，其将9月的投资策略确定为“不激进、不退缩”。

　　报告从三个方面来对A股走势进行解读：一是流动性偏中性。报告称，随着CPI（消费者物价指数）渐企稳，资金利率难期望加速回落。9月季末资金需求上升，望由财政存款投放对冲；而从盈利来看，短期企业盈利趋稳，中期不确定。报告称，上市公司ROE（净资产收益率）三季度回落，四季度反弹，供需有缺口，如需求改善不利，去杠杆使得ROE中期回落压力仍在。

　　另外，海通证券认为，由于十八大前维稳，基金仓位已降至年内低位，连续4连阴后自发反弹，A股反弹的可能性在加大。

　　不过，其报告同时称，从流动性和盈利两大基本要素看，市场虽有望反弹，但暂难成趋势，操作上攻守兼备，保证基本配置的前提下增加弹性，如果9月初上证破2000点，之后可以更积极些。

　　华泰证券（601688）

　　9月后期或存博弈性机会

　　华泰证券认为，9月后期A股或存博弈性机会。

　　其认为，从中长期的角度来看，负债率偏高造成的利润率下行压力依然存在，在企业资产负债表调整完成之前难以看到趋势性行情。而短期来看，政策端的变化有望在9月中旬得以确认，市场悲观情绪接近极值，A股剔除金融后的股票市场估值首次低于今年1月的低点。

　　报告称：“我们倾向于认为9月后期随着风险的阶段性消化，市场有望在境内外政策的驱动下迎来一波反弹的机会，但需要看到确定性的信号。”

　　华泰证券将9月份的机会称之为“去杠杆进程中的熊市反弹”。其认为，中美经济盈利增速均下行，但美国企业盈利增速仍远高于经济，在GDP中占比已超过2006年高点；而相对于经济，中国盈利恶化的程度更为深刻。去杠杆程度的不同是造成中美企业盈利分化的主要原因之一。产能的压力叠加上盈亏平衡点的提升使得中国经济增长放缓对企业盈利的拖累作用远甚于美国。未来中国企业盈利的提升一方面在于去杠杆化，另一方面在于成本端压力的缓解。在企业资产负债表调整完成且产能未有效消化之前往往伴随着利润率的恶化，难以看到趋势性行情，最多只有博弈性机会。