银行股破净成灾 2000整数关不破不立

　　目前沪指仍在下轨附近徘徊，市场普遍认为2000整数关口不破不立。因此，只有一次快速且较大级别的下跌，才能使市场出现一波期盼已久的阶段反弹。

　　周三，沪指在盘中创43月以来新低，权重股领跌，煤炭、钢铁、保险、银行跌幅居前。

　　抛开银行业未来发展趋势不谈，银行股在业绩亮丽的情况下已经连续多日下跌，16只银行股有9只跌破净值，分别是平安银行（000001）、浦发银行（600000）、华夏银行（600015）、南京银行（601009）、兴业银行（601166）、北京银行（601169）、交通银行（601328）、中国银行（601988）、中信银行（601998）。虽然息差缩小是国内银行业必然会面临的问题，但今年上半年的利润收入却是实实在在已经发生的事情。虽然利润增速下滑，甚至可能发展成利润总额下滑，但在净利润绝对值仍然较大的情况下，银行股净值是不断增大的，且息差收窄是一个循序渐进的过程，并非一蹴而就。在这个过程中，净值不断上升，股价却不断下降，剪刀口扩大过快有偏离正常值的嫌疑。特别是作为四大行之一的中国银行也出现了破净的情况，让人不禁怀疑市场是否过度悲观。

　　中国工业和信息化部与社科院工业经济研究所于周三公布了“2012年中国工业经济运行上半年报告”，报告预计2012年工业增速在10%左右，这比年初的预计大约低一个百分点。报告中提到我国制造业产值已居世界第一，潜在增长率下降是大势所趋：2010年规模以上工业增加值增速达到15.7%，2011年增速达到13.9%，2012年1-7月增速为10.3%。回顾年初市场对于今年GDP增速的预测，从8.5-9.0区间一路下调，时至今日，市场已经比较认可7.5-8.0这一区间。引起市场估值改变的因素，我们认为主要是由于最重要的几项情况都超出了年初预期，一是工业增速跌破两位数（4、5、6、7四个月规模以上工业增加值同比分别增长9.3%、9.6%、9.5%和9.2%），二是出口受国际贸易萎靡影响低于预期，三是认为有足够内需支撑的消费增速大幅下滑。

　　目前沪指仍在下轨附近徘徊，市场普遍认为2000整数关口不破不立。对于大盘跌到具体的多少点开始反弹，只能说仁者见仁智者见智，不妨研究一下在目前的估值区筹码和现金转换的问题。如果认可大盘继续下挫，那么，谁会抛弃筹码而谁又会吃进这些筹码？基于行为经济学分析，就非专业投资者而言，目前仍持仓的大部分属于以下两种情况：第一，仓位重且深套；第二，期盼且等待随时出现的反弹。第一种投资者对行情走势基本已经麻木，只要低迷的成交氛围不变，即便跌到1500点，他们可能都不会再做任何操作。至于第二种投资者，他们应该就是机构判断必须跌破2000点才能出现比较有效的阶段反弹的因素之一，近期的多次微幅回抽过程中总是出现很明显的抛压，也许只有一次快速且较大级别的下跌，才能让此类投资者迅速交出手中筹码，从而出现市场期盼已久的阶段反弹。