再创新低后回稳 券商保险成“救市主”

　　昨日，券商、保险等金融股成为沪深两市再创调整新低后回稳的主要护盘力量。盘面显示，两市成交量也较前一交易日明显放大。分析人士认为，这对底部的形成将有积极意义。

　　尽管昨日沪深两市再创调整新低，但以券商为代表的金融股的拉升，令大盘跌幅收窄并成为市场亮点。盘面上，券商、保险两大金融股领涨，其中国金证券（600109）涨停、西部证券（002673）、东吴证券（601555）涨幅居前。截止收盘，沪指微跌0.65点，成交量较前一交易日明显放大。

　　接受《金融投资报》记者采访的分析师认为，金融股的上涨是市场资金对券商这类受益于转融通个股的炒作，但持续度如何还需观察。另外，成交量有一定的放大，意味着下跌中有恐慌盘出逃，但这对底部的形成是一个好事。

　　券商股受益创新业务

　　在多日的颓势之后，昨日券商股出现集体拉升走势，特别是国金证券的涨停，提振了券商板块的人气。对此，光大证券（601788）分析师蔡苏在接受记者采访时表示，“由于转融通是目前市场的焦点，因此市场也按图索骥，对受益的券商股进行炒作。”

　　在蔡苏看来，除了资金对券商股进行炒作外，宝钢50亿元的回购对市场的影响也比较大，并预期其他权重股如中石油、中石化也将进行回购。“但总体上，对这种脉冲式的上涨，投资者还应保持谨慎。因为这仅仅是市场的预期，而两市中并没有出现金融股持续上涨的情况，以及蓝筹股全面回购的事件。”

　　值得注意的是，在昨日大盘创出新低的过程中，两市成交量有所放大。蔡苏认为这对底部形成其实是一个好事。“今年以来的每次下跌，都没有看到成交量的放大，这意味着场内资金始终处于麻木状态。而当指数跌破2100点之后，且市场进入做空新时代，逐渐让场内资金感到坚守的可怕，因此出逃。实际上，这次放量有利于短期市场的反弹，同时也说明部分资金看好2050点这一点位的支撑。”

　　东方证券分析师王鸣飞认为，之前券商股的下跌是前期业绩和限售股解禁压力的集中释放，但在转融通等创新业务下，券商股的超额收益几乎完全来自市场对行业创新的长期预期。现在，支撑券商股估值的行业创新也正在有条不紊的开展，包括中小企业私募债、新三板扩容等都已逐步落实，未来创新业务会逐步对券商业绩产生贡献。因此在股价压力释放后，王鸣飞认为对券商股的看法可逐步转向积极，但目前市场情绪仍然不稳定，券商股是否持续得到资金的关注还有待观察。

　　短期难有大反弹行情

　　对于后市走势，蔡苏认为8月行情即将结束，且8月仍以下跌为主，因此市场对9月前半月有反弹预期；而技术上，市场自身在2050点一线也有技术性反弹的需求。

　　不过，方正证券（601901）分析师王宇琼却认为，在经济、政策、流动性与估值博弈之下，仍将维持震荡下行的走势；同时，在流动性和政策力度交织下，短期反弹期望也不高，但1900点至2000点之间为安全区域，因此目前等待仍然是最好的策略。“年初，各大机构对经济在年中见底的预期惊人的一致，但随着经济数据的逐步出台，年中见底的预期破灭，经济仍然在超预期下滑，而我们认为经济迟迟没有出现复苏的迹象，上市公司盈利时间延后，估值中枢提升受到压制。 ”王宇琼认为，目前，央行仅采用公开市场操作，加大逆回购来平滑短期流动性，考虑到逆回购到期成本和流动性并未明显改善的情况，降准预期分歧加大，一定程度上影响了多空双方的力量。此外，在房地产调控下，投资者对财政政策的预期不强，虽有地方政府7万亿计划出台，但考虑到地方政府财政收入和临近重要会议，短期大规模上马的可能性不大。而在政策力度和持续性都不强的情况下，股市很难走出一波大行情。

　　因此，王宇琼建议投资者回避上游去库存较慢的行业。同时，基于可能出台相关产业政策指导方向，建议对具有政策导向的新兴行业给予关注。主题投资机会上，今年下半年的投资机会更多的在于政策导向以及流动性推动的估值修复行情。建议关注受益于逆周期微调政策的行业，如金融改革、资源价格改革及稳增长政策预期相关的行业和公司。短期来看，建议密切关注中报行情，挑选成长性确定的公司。