转融资今日开张 券商测算今日或百亿资金入市

　　转融资开闸 券商测算今日或百亿入市

　　经中国证监会批准，中国证券金融股份有限公司于30日正式启动转融通业务 试点，先行办理 转融资业务。海通、申银万国 、华泰、国泰君安 、银河、招商、广发、光大、中信、中信建投 、国信11家证券公司将作为首批借入人，向证金公司融入资金，为融资融券业务提供新的资金来源，满足证券投资领域资金需求。

　　证金公司有关人士表示，转融通业务试点正式启动，是完善我国资本市场基础性制度建设重要举措，对进一步树立价值投资理念，增强资本市场流动性，必将起到积极推动作用。

　　业内人士预计，按有关规定推断，11家试点券商首日转融资业务总规模可能超过50亿元。据国泰君安测算，按平均2倍杠杆计算，转融资业务首日最大可为市场提供约100亿元增量融资规模。

　　相关券商已于28日提交担保品，以确保能在第一时间开展转融资业务。国泰君安人士介绍，首日计划以申报上限、通过转融资借入资金5亿元。海通有关人士表示，即使公司现有资金充足，但因各项创新业务对资本金需求比较大，因此不排除在某个时点需借入资金。

　　业内人士认为，转融资业务开展，开启监管层动态调节市场阀门。与通过政策刺激市场相比，转融资业务对市场微量调控正如"看得见的手"，通过对市场进行引导，逐步完善市场自我调节功能，激发"看不见的手"实现市场价格发现功能，加强市场与实体经济联系。

　　转融资今日开张 11家券商成首批借入人

　　中国证券金融股份有限公司昨晚发布公告称，经证监会批准，证券金融公司将于今日正式启动转融通业务试点，先行办理转融资业务。根据此前公布的《转融通业务监督管理试行办法》，证券金融公司有权暂停全部或部分转融通业务。

　　转融资试点今日正式启动，意味着融资融券业务有了新的资金来源。海通、申银万国、华泰、国泰君安、银河、招商、广发、光大、中信、中信建投、国信等11家证券公司将作为首批借入人，向证金公司融入资金。

　　证券金融公司指出，转融通业务试点的正式启动，是完善我国资本市场基础性制度建设的重要举措，对于进一步树立价值投资理念，增强资本市场流动性，必将起到积极的推动作用。

　　转融资推高股市是望梅止渴

　 　有分析人士表示，转融通规则中规定转融资先行，这将为股市带来新的入市资金，据估算 大约有1200亿元。但是本栏认为，在目前的市况下，这1200亿元资金是否会真的入市，还是未知之数。据本栏推测，转融通所增加的新资金，在股市出现根 本转折前很难流入A股市场，投资者不过是望梅止渴罢了。

　　假如证监会说，允许居民储蓄中的10万亿元进入股市，这算不算利好？投资者肯 定 心里跟明镜似的。假如证监会再说，允许居民储蓄中的10万亿元通过借给亲朋好友的形式进入股市，这又算不算利好？大家肯定也都心中有数。现在证监会说，保 险公司的1200亿元可以通过借给投资者的形式进入股市，这算不算利好？现在不少投资者认为，是利好。

　　这其中有几个关键因素，一是保险公司可以借给投资者的钱，投资者是不是愿意借。现在还在股市中苦苦支撑的投资者，据统计有600多万户，这600多万投资者如果真是愿意借钱炒股，估计也难以支撑到现在；如果是保守型投资者，是不会选择融资买股票的。

　　二是现在的时机是否适合融资买股，就算这些投资者中仍然存在激进型投资者，这些投资者也一定会选择股市出现上涨契机，值得借钱一博的时候才会进行融资交易。但从目前的股市走势看，尚还不具备这样的条件。

　 　三是现在具备融资融券条件的投资者是否无资可融，据本栏的了解，在融资融券业务中，如果投资者符合融资融券的资格，一般不会出现券商说自己没钱无法融资 的情况，绝大多数都是因为缺少库存股票导致无法进行融券交易。也就是说，原本并不紧张的融资供应，即使再增加1200亿元，也不可能给股市带来实实在在的 买盘。股市将要面对的，是随后必然会出现的融券增加，届时股市的压力可绝不是1200亿元那么简单。

　　再退一步讲，就算真有投资者原本融不到资，又希望进行融资交易，但是在明知道随后就有融券大扩容的时候，也一定不会进行融资交易。

　　也有投资者说，投资者可以通过融资交易炒作个股。但时下热门的个股大致有两类，一是ST股票，二是新股，但融资融券业务却无法惠及这两个板块。也就是说，投资者希望通过融资融券投资个股，可选择的范围还是相当有限的。

　　所以，在本栏看来，转融通融资先行引发的股市反弹，不过是投资者的一种美好愿望，属于望梅止渴。投资者还是应该警惕其中的投资风险，等待股市真的走好后再考虑重新入场。(北京商报)

　　证券金融公司拥有对转融通业务"踩刹车"的权利。《办法》规定，市场交易活动出现异常，已经或者可能危及市场稳定，有必要暂停转融通业务的，证券金融公司可以按照业务规则和合同约定，暂停全部或者部分转融通业务并公告。

　　坐拥大笔资金的证券金融公司的资金用途受到严格限制。《办法》规定，证券金融公司的资金，除用于履行规定职责和维持公司正常运转外，只可用于银行存款、购买国债或证券投资基金份额等经证监会认可的高流动性金融产品、购置自用不动产或证监会认可的其他用途。

　　《办法》规定证券金融公司应当每年按照税后利润的10%提取风险准备金。证监会可以根据防范证券金融公司风险的需要，对提取比例进行调整。同时，证券金融公司可以根据化解证券公司违约风险的需要，建立转融通互保基金。

　 　在资金来源上，《办法》明确了证券金融公司开展转融通业务，可以使用自有资金和证券、通过证券交易所的业务平台融入的资金和证券、通过证券金融公司的业 务平台融入的资金、依法筹集的其他资金和证券。此外，证券金融公司还可以发行公司债券、向股东或者其他特定投资者借入次级债。

　　转融通：看上去很美

　　中国股市的游戏环境与规则再度与国际惯例靠拢了一步。

　　8月27日晚间，沪深交易所分别发布了《转融通证券出借交易实施办法(试行)》。同日，中国证券金融股份有限公司也发布了《转融通业务规则(试行)》、《转融通业务保证金管理实施细则(试行)》和《融资融券业务统计与监控规则(试行)》等相关规定。

　　转融通被非对称

　 　融资融券升级获得了制度保证。考虑到目前市场的虚弱，转融通将率先推出转融资试点，希望以此增加多方的力量和弹药。一个本该是包括对冲机制设计的转融通 制度，在实践中被创新性的“非对称”运用，变通成为一种市场调控手段，可谓用心良苦，不过能将制度创新与市场调控如此紧密地结合，也可见运用之妙。

　 　也许是受到这一潜在多头力量的威慑，也许是多空双方都要花时间观察该制度推出后的市场反应，28日上半段的A股成交极为清淡，多空双方都有偃旗息鼓的架 势。午后多方利用空方的犹豫，起用石化“双雄”，再加上银行股的稳定表现，最终上证综指得以上涨17.44点的小阳报收。

　　总体来看，空头力量仍然占优，因为管理层苦心安排的一个利多，依然未能明显激起多方斗志，这一点在28日及29日的市场走势中体现得非常明显。29日，上证综指再度下跌19.91点，不仅回吐了28日的涨幅，还创下了2053.24点的收盘新低。

　　有市场意见认为，转融通业务的推出将提高市场效率，从而平缓市场的波动。这一论调与当初股指期货推出前的舆论颇有几分神似，当时也是以美国及发达市场的股市表现作为证据证明股指期货的开通有利于股市的平稳。

　 　然而，有点黑色幽默的是，就在2010年4月19日股指期货上市首日，股指期货就单边大跌，并带领上证综指大跌150点，跌幅为4.79%，前期 3000点一线的整理平台和心理防线瞬间崩溃。随后，上证综指一蹶不振，持续下跌两个半月，直到7月初才企稳，跌幅达24%。

　　本来转融 通业务也应该与股指期货一样，实行双向交易，即一个是买空卖空，一个是融资与融券。但由于转融通融券业务没有同步开通，这种人为地制造多方气氛的做法，使 得转融通完全成为多方的武器，而空头则从中得不到任何好处。这也许是28日当天，多头敢于盘中强力拉抬权重股的重要原因。

　　如果是转融通融券业务与融资业务同步开通的话，市场将再度完美演绎股指期货推出后的连续下跌走势。对此完全可以说没任何悬念。

　　难对冲经济疲弱

　　任何一项制度安排，其本身无所谓好坏优劣，当将其放到具体的环境中的时候，诸多因素共振，就会使其产生负面或者正面的效果。

　 　股指期货就是如此，在市场基本面不景气的时候，它就会成为带领市场下跌的动力，从而“绑架”现货市场(这一论断尽管有争议，但从现实市场表现来看，承认 它比否认它更具合理性)，期指市场上500亿左右(以8月29日IF1209的成交金额2490亿元乘以2，再乘以30%，假定每个账户当天的操作次数为 三次)的资金，左右着整个股市的走势。如果再将其简单平均划分为多空双方各一半，基本上可以说“250”亿元起着最核心的作用。

　　那 么， 转融通业务的单边安排会吓倒空方么？从28日多空双方的初次交手可以看出，空方并没有缴械投降，29日的走势再度显示其对权重股的抛售仍然不依不饶。未来 多空双方都要继续观察后续形势发展，主要数据可能会包括转融通融资业务的发生情况。不过，有一点可以肯定，只要宏观经济大环境没有出现实质性改善，空头仍 不会罢手，因为经济基本面是目前影响股市的权重最大的因子。

　　因此，空头或许会像《黔之驴》中的老虎一样，开始是“蔽林间窥之”，然后“稍出近之”，最后对有转融通融资业务支持的貌似庞然大物的多头继续“断其喉尽其肉”。