题材股炒作退潮 警惕中小盘补跌风险

　　一、大盘分析

　　上周五沪深股市受煤炭等人气指标股大幅下挫拖累再次走低，沪指盘中再次触及近期低点，而近期一直 表现相对强势的创业板指数也出现大幅下挫， 反映当前题材炒作有所退潮。从全日股指的运行情况看，弱势特征比较明显，几乎呈现单边下行的态势，人气再遭重创。盘面上，银行、地产等权重股整体波动不 大，有一定的护盘作用。不过投资者并不买账，受到页岩气、 ST 等普遍回落的影响，市场炒作的气氛受到一定打击，中小盘题材股普遍走低。另外，前日大幅提人气的有色概念股未能延续强势，反而再次加入做空的阵营， 煤炭、有色两大人气指标股双双杀跌是市场颓势的重要原因，若该类不板块不能有效企稳，将构成后市最大的不稳定因素。

　　至于为何面对外围强 势的大宗商品走势， A 股相关品种未能相应的原因，或许是来自于整个产业的发展压力。一方面，从近期发布的有关经济数据来看，上游资源类产业库存仍处在高位，后期去库存的压力依 然存在；另一方面，我们看下煤炭行业，中国煤炭行业度过了“黄金十年”后已经面临发展的瓶颈。随着管理层经济结构调整的影响，尤其在节能减排的政策指引 下，清洁、高效的能源成为政府优先发展产业。而美国页岩气的巨大成功更是加大了管理层对开发相关清洁能源的决心，而这势必将改变过去过分依赖煤炭等资源的 现状，煤炭的需求将大大下降。说到底，还是中国整体产能过剩的压力。因此，题材股炒作退潮以及诸如煤炭、有色此类人气指标持续走低是市场走弱的主要原因， 而后期的风险点或许就来自这两大方面。 这是后期要保持警惕的，要规避后期题材炒作回落而导致的相关中小盘补跌的风险。

　　操作上，从目前的技术走势看， 沪指再破 2100 点，显示此位置的支撑有效性也消失 ，在经过短暂抵抗后存在再次下行的风险。总体以控制风险为主，鉴于题材炒作有退潮的迹象，对此类品种不宜追涨，以观望为宜。

　　二、点评：

　　证监会“嘴上富贵”市场充耳不闻

　　中国证监会副主席刘新华在参加CCTV中国上市公司峰会时表示，证监会目前正在推进五项工作，以提高上市公司的质量。一是进一步完善上市公司的治理。二是推进健全内部控制规范体系。三是推进上市公司的监理。四是进一步强化回报股东意识。五是严厉防范内幕交易。

　 　【点评】：除了上述五项内容外，证监会还将支持有增长潜力、有条件的上市公司回购股份，由此可见管理层护盘之心已经路人皆知，但是市场依旧我行 我素继续走低，这种情况下仅仅依靠嘴巴上说说，已经很难忽悠光大投资者重新入市，所以接下来大家要关注的焦点在于证监会是否拿出真金白银来兑现承诺，当然 整体而言该消息还是存在利好因素的。

　　“党报”强调以优异成绩迎接十八大

　　面对当前形势人民日报发文表 示，实现经济稳中求进的目标，必须全面准确把握当前我国经济形势。这是统一认识、明确任务、做好当前和下一步经济工 作的基础。着力破解经济社会发展中的难题，促进经济平稳较快发展，保持社会和谐稳定，努力实现经济社会发展预期目标，以优异成绩迎接党的十八大胜利召开。

　 　【点评】：文章中对党的歌颂我们就不再引用了，关键还是对经济层面的表述，其中包括扩大有效需求面临不少制约因素，而且还一再强调了忧患意识和 坚定信心以及决心，由此可见问题肯定是非常严重的，也在奉劝大家不要过分期盼经济立即转好，但是政策面肯定还是会给予信心，所以十八大召开之前应该还是有 一定的维稳需求，对此投资者也不必过分悲观。

　　高层突击调研一大盘“隐患”

　　日前从多个权威渠道获悉，企业“三角债”抬头风险受到高度重视，工信部、银监会、商务部等多个部委已经开始密集调研摸底，近期将会形成调研情况及政策建议报告并上报国务院。

　 　【点评】：在目前这个时期，国家重视“三角债”可谓是未雨绸缪，而且绝对有其必要性，因为今年以来中小企业普遍都出现了资金流紧张的状况，倘若 存在严重的“三角债务链”，那么他们想回笼资金就会显得异常困难，严重的话就会引发整个行业的倒闭潮出现，当然这次调研之后可能会针对微小企业进行政策扶 持，尽可能的将问题扼杀在摇篮里，所以该消息对市场的负面影响可能比较有限。

　　首家国有银行业绩仅去年四分之一！

　　中国银行(601988)上周披露的半年报显示，中国银行上半年实现营业收入1796.27亿元，净利润716.01亿元，同比仅增长7.58%，较今年一季度的9.94%再降。去年同期的净利增速是27.86%，2011年全年是18.93%。

　 　【点评】：作为2012年首家国有银行的半年报，中国银行的净利润增幅只是接近去年的四分之一，可见在宏观经济遇冷的背景下，即使是享受政策红 利的银行业也遭遇业绩面的利空。但大盘前期的低迷或已经反映了基本面的负面因素，待钢铁、银行、保险等蓝筹业绩风险释放完毕后，行情或会迎来一波反弹机 会。

　　中报曝光基金谨慎操作风格

　　截至目前为止，包括易方达、银华、招商、兴业全球、中银等12家基金公 司215只基金公布了2012年上半年基金半年报。在这215只基金中， 易方达上证50指数、易方达深证100ETF和富国天瑞强势混合上半年实现利润最多，分别为12.46亿元、10.9亿元和8.65亿元。

　 　【点评】：从总体仓位上来看，二季度基金依旧延续追涨杀跌的战略布局，当然部分先知先觉的基金也获得了不菲的收益，而持仓结构上，各大基金开始 由此前的抱团取暖，演变成各自为战的局面，其中地产、金融等蓝筹股遭到抛售，而防御类的消费股票却重新受到关注，由此可见基金经理们对未来的行情依旧偏于 谨慎，大的趋势性上涨机会很难在下半年出现。可以适当关注自下而上形成的结构性机会。