计算机行业2股将爆发 中国移动入股科大讯飞

　　东方证券：维持科大讯飞（002230）买入评级

　　中国移动战略入股有望开启公司发展新篇章

　　事件

　　·公司拟以19.4 元/股的价格向中国移动及刘庆峰等四名高管发行90377024股股票，增发后中移动持股15%，刘庆峰等一致行动人持股17.72%。

　　投资要点

　　·移动互联网业务打造入口的可行性大大加强。双方明确约定将在智能语音门户领域合作，预计以语点等产品为主，结合移动的阅读、音乐、动漫等内容应用。与中移动合作能够弥补公司发展移动互联网业务最大短板——终端用户覆盖能力不足。公司和苹果、谷歌等竞争对手相比的最大劣势在于没有智能终端或者操作系统直接接触用户，与中移动合作后，凭借中移动6.8 亿的用户规模和每年超过5000 万部定制智能机，覆盖终端用户的能力有望大大加强，双方共同在移动互联网领域打造入口的可行性大大加强。

　　·与中移动的战略合作预计能够全面促进公司语音业务的发展。除智能语音门户外、双方将在智能语音云服务、智能语音技术和创新产品、客户服务应用、基础电信业务及行业信息化等领域建立战略合作。我们预计以下领域有可能在短期内给公司带来业务增长：（1）中移动今年定制智能机数量预计达到5000 万，明年有望超过6000 万，如果在所有中移动定制机中内置公司语音软件，将给公司带来较大的授权费收入；（2）公司去年1 亿的电信增值业务收入中，中移动仅贡献了1240 万元，占比较小，且目前仅仅渗透了少数几个省的移动分公司，战略合作后预计中移动各地分公司都与讯飞开展电信增值业务合作，带来的增量将远大于现有的业务规模。3）语音导航和客服应用领域：公司已经在运营商部分省公司试点，如果能在移动全国各地分公司推广，将带来较大的收入贡献。

　　·公司高管同时认购彰显对公司前景的坚定信心。刘庆峰等四名高管同时认购近2000 万股，且约定了未来的最低持有比例，预计未来减持可能性较小

　　财务与估值

　　·我们暂不调整盈利预测，预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.51、0.81、1.62 元，使用绝对估值法得出目标价34.67 元，维持公司买入评级。

　　风险提示

　　·新业务拓展低于预期的风险；费用开支高于预期的风险