业绩符合预期 机械设备行业券商力荐三大潜力股

　　海通证券(600837)：维持买入天瑞仪器(300165) 6个月目标价14.56元

　　新产品有望陆续贡献业绩，销售费用率下行空间大

　　公司发布了2012年半年报：2012年上半年，营业收入14255.05万元、同比减少5%，归属于上市公司股东的净利润2483.58万元、同比下滑39.54%，EPS0.16元。

　 　报告要点：从收入增长方面来看，公司手中超募资金余额超过7亿元，受国内外经济环境下滑波动的影响，公司传统产品需求增长放缓，而新产品尚在推 广初期对收入贡献不大，导致公司2012年上半年营业收入较去年同期略有下滑；从净利润增长方面来看，公司毛利率和管理费用总体趋于稳定，销售费用因新产 品推广投入较大而出现较大增长，导致净利润下滑幅度远大于收入下滑幅度；从行业基本面来看，国内对日常重金属和食品安全问题日益关注，重金属检测及高端分 析仪器需求符合政策导向长期成长确定；从公司基本面来看，管理费用趋于稳定，在新产品逐步得到市场认可并陆续贡献业绩之后，销售费用有望逐步趋于稳定，公 司有望迎来收入高增长周期；假设公司2012年9月到期的900万元科技成果转化专项资金直接抵扣当期管理费用，我们预计公司2012-2014年EPS 分别为0.52、0.68和0.91元，后续业绩增长有望维持在30%以上；基于重金属及高端分析仪器需求长期向好且公司内生动力强，我们按28倍的 2012年PE水平给予6个月目标价14.56元，公司上一交易日收盘价为12.56元，维持买入评级。

　　风险提示：(1)“十二五”期间中央和地方对环境保护投资的力度和进程存在不确定性；(2)重金属污染检测监测是一个长期而渐进的过程；(3)行业竞争或将加剧。