创业板逞强释放两大信号 短期反弹即将临近

　　创业板逞强释放两大信号

　　在创出调整新低之后，昨日大盘小幅反弹。其中，创业板指数大幅上涨，领跑两市主要指 数。值得一提的是，创业板的大涨并非缘于超跌反弹，在8月10日 至8月21日的调整中，创业板指数顽强抗跌，显著跑赢主板指数。分析人士指出，创业板近期持续走强主要缘于中小企业景气度改善、新兴产业股吸引力提升、存 量资金偏好小盘股等原因；而创业板的良好表现在提升市场活跃度的同时，也令风格转换的可能性再度悄然增强。

　　创业板指数持续领跑大盘

　　在上证综指周一创出2089.02点的调整新低之后，昨日大盘如期展开反弹。尽管沪综指和深成指的涨幅并不大，仅分别为0.54%和0.12%，但个股表现活跃，两市仅有不到200只股票出现下跌。这其中，中小盘股的表现尤为抢眼，创业板指数更是大幅领跑市场。

　 　昨 日，创业板指数收报748.94点，上涨18.07点，涨幅为2.47%，在两市主要指数的涨幅榜中遥遥领先，中小板综指也上涨1.40%，显著跑赢大 盘；相比之下，上证50指数仅小幅上涨0.14%。可见，昨日市场呈现出典型的“八二”格局，盘面上黄线远远领先白线，小盘股轻舞飞扬，成为反弹主力 .

　 　值 得注意的是，以创业板为代表的小盘股素来有盘子小、弹性大、领跌领涨的特点，在之前数次的“新低反弹”中，创业板指数虽然也曾充当领涨主力军的角色，不过 往往缘于其在之前的调整过程中遭遇重挫，从而引发超跌反弹。而纵观此番8月10日至21日的调整，上证综指和深证成指分别累计下跌3.09%和 5.34%，创业板指数期间却仅累计下跌1.66%，顽强抗跌。由此可见，创业板昨日的大涨并非缘于“超跌反弹”。

　　三动力提升小盘股吸引力

　　先成弱市“避风港”，后做反弹“领头羊”，创业板指数近期的表现可谓相当抢眼。究其原因，在于以下三重动力。

　 　首 先，PMI数据闪现中小企业景气度企稳信号。7月汇丰PMI显著上升至49.30%，创下近5个月高点；不过，7月中采PMI则继续小幅回落至 50.10%，创下近8个月新低。由于汇丰PMI数据样本更多地覆盖了国内的中小企业和民营企业，而中采PMI更多是大型国有企业，因此二者的一上一下反 映中小制造业企业基本面环比改善，大型企业则继续下行。即便是中采PMI，其分项指数也显示，大型企业PMI较上月回落0.3个百分点 ，中型企业PMI和小型企业PMI则分别较上月上升0.2和0.9个百分点，再度印证了大小企业景气度的分化格局。

　　其次，结构转型提升 创业 板上升预期。在当前经济持续下行的背景下，钢铁 、煤炭等传统的周期板块由于与经济增速密切相关，且难以摆脱产能过剩的痼疾，因此始终无法吸引资金的目光。相比之下，环保、电子、物联网等新兴产业板块和 个股则持续受到资金的密切关注，毕竟，结构转型和产业升级是未来经济发展的大势所趋，这些新兴产业很有可能成为新的经济生力军，成长空间巨大。此外，当前 正值上市公司中报密集披露期，市场对业绩的关注度提升，而创业板中不乏医药等业绩稳健增长的消费股。相较频频遭遇业绩地雷的周期股，这些创业板个股自然成 为资金青睐的对象。

　　再次，“此消彼长”格局推升小盘股。随着股指一路下行至2100点，市场情绪趋于谨慎，场外资金始终不敢轻易进 场。如此 一来，市场只能陷入存量资金折腾的“缩水版”结构性行情 。规模有限的存量资金必然优先选择在小盘股中闪转腾挪，赚取差价，而这也就导致大盘股乏人问津，从而加剧了小盘股和大盘股的分化格局。统计显示，截至8月 21日，申万小盘指数相对大盘指数的估值溢价(TTM法)升至172.47%，已经逼近173.00%的年内高点和183.93%的历史高点。大小盘估值 溢价再度上升至高位，充分反映出当前市场大小盘股“此消彼长”的分化格局。

　　创业板走强释放积极信号

　　分析人士指出，创业板近期的持续领跑，对于整体市场的运行释放出一定的积极信号。

　 　首 先，创业板指数的走强有助提升市场的活跃度。随着主板指数的迭创新低，市场人气愈发低迷，投资者对跌跌不休的股指近乎麻木。如果市场始终沉浸在如此麻木的 情绪之中，那么市场底将遥遥无期。而创业板指数的表现一度能够左右市场情绪，特别是本周一，面对2100点的告破，创业板指数逆势上涨，成为缓解恐慌情 绪、助推大盘尾市反弹的重要原因。如果未来市场活跃度继续提升，无疑有利于热点的蔓延和反弹行情的展开。

　　其次，大小盘估值溢价逼近临 界点有 望触发风格转换。当前大小盘估值溢价已经逼近年内和历史高点，根据经验，估值溢价可能将在不久的将来面临回归。这意味着风格转换可能展开，周期股有望走出 超跌反弹，从而带领股指上行。当然，风格转换也可能以“大盘股小跌、小盘股大跌”来实现，即使出现这样的悲观情景，在2100点下方也不宜过度恐慌。毕 竟，周期股的下跌空间并不大，而前期强势的小盘股出现回调，或许也是强势股补跌的一种形式，从而加速大盘出底。

　　短期反弹即将临近

　　沪深两大指数经过连续十三周依附下降趋势线下跌后，终于在上周开始止跌，脱离了该趋势线。

　 　本周受金融、地产股的打压复归弱势，这两大 板块的走弱除了由于其行业业绩及政策因素外，主要原因在于两大板块自去年底以来逐级攀升后主力获利兑现了结的要求；其他周期性板块的跟风和不作为，与这两 大板块的做空动能形成的合力，引发了本周股指的调整。多空争论之声再次激烈展开。

　　股指的运行同样会因为受到一段时间内基本面及中、短周期技术面因素的支持而产生反弹的动力。目前市场就存在这样的积极因素。

　 　从 国内经济来看，上周公布了7月份的经济数据，数据显示社会消费品零售总额扣除价格因素实际增长12.2%，连续第3个月回升。固定资产投资环比增长 0.66%。PMI信号显示制造业增速下滑的势头在继续减弱。原材料库存与产成品库存分项之差有所缩窄并首次转正。这一指标曾在5月份大幅下探至 -7.1%，但在6月份差距缩窄到-4.1%，7月份该指标首次转正达到0.5%，目前生产资料整体库存水平处于历史低位。从新订单看，指数的跌幅仍继续 缩小，可见当前制造业筑底的迹象逐渐明显。数据显示经济下行显露出趋缓迹象。

　　从对国内市场扰动最大的外围形势看，欧债危机有所缓和。 希腊可 以在9月前获得国际援助下一笔贷款以维持财政的可持续性。前期困扰市场的西班牙与意大利国债利率问题近期也出现一定的改善。美国的经济数据如非农就业数据 尤其是房屋销售状况有所改观。外围局势的改观不仅有助于中国经济活力的回复，也有助于减少对A股市场的干扰。

　　但是在股指下挫甚至是急 跌的过 程中，市场始终存在着相当活跃的力量。从半年来的盘面表现看，在大盘下挫过程中，板块和题材热点层出不穷，且具有一定延续性和易于捕捉的规律，赚钱效应明 显。从超跌后预期政策宽松的地产板块、创新政策扶持券商板块到少受周期扰动的中医药、酒类板块一气呵成的趋势性上涨；从金改概念股、页岩气概念股的强势上 涨到三沙概念的进二退一，受益于不断推出的相关政策的刺激，给表面上无所作为的市场不断注入活力。

　　结构性行情在中国历来被视为弱市的被动选择，实际上成熟市场齐涨共跌也绝非常态。因而排除国外种种因素的扰动，在这样大的市场背景下明晰市场中短期形势、淡化指数，精选能够回避经济周期干扰、得益于行业政策、地区政策为相关板块与个股带来的机会依然是操作的基本原则。

　 　目 前从分类指数月线指标看，农林指数、电子、木材、医药、建筑、运输、水电、服务指数有主力资金继续增仓迹象，存在波段反弹动能，可以关注这些板块可能出现 的波浪反弹机会。食品、金融、地产指数呈现出主力增持后重新进入观望状态，调整可能依然存在，将对指数起到下拉作用，建议暂时观望。