借机稳增长 地方融资平台“洗白”重生

　　在稳增长的口号下，地方政府竞相出招应对，伴随着各地“4万亿2.0”重大项目投资计划的出炉，一批为重点项目找钱的融资平台公司也重出江湖。

　　《中国经营报》记者了解到，从西部省份最先启动的重大项目计划热潮已经蔓延至中东部地区，动辄千亿元的投资计划得到了一些商业银行的新一波信贷授信，从而开始了新一轮的地方融资平台建设。

　　刺激经济当先的思路，会否让不少地方政部部门忘记去年“地方债危机”之势，从而为下一轮债务风险埋下隐患？

　　“4万亿2.0”投资竞赛

　　为刺激经济加快发展，多省市的地方政府再次启动的重大基建项目投资如同竞赛一般地被抛出。

　　今年6月，陕西率先出台了十条“稳增长”的意见，提出着力推进重大项目建设，充分发挥投资对稳定经济增长的关键作用，包括加快开工一批重大项目、争取国家批复一批项目、积极谋划储备一批项目、加快在建项目建设速度等。

　　随后陕西省要求西成客专、西合复线、蒙西-华中运煤通道等项目下半年实质性开工建设；力保韩国三星、美国强生、神华陶氏等一批重大项目早日获批。据不完全统计，这些项目总投资近2000亿元。其中，西安市政府还表示，可能在已纳入规划的6条地铁线之外，再建设9条地铁线。

　　这只是新一轮地方投资大赛的一个缩影。7月初，广东省也提出19条稳增长的举措，其中包括加快推进重大项目建设等一系列措施，要把全力扭转投资持续下滑作为扩内需、稳增长的重中之重。其中，仅广州市刚刚启动的白云机场（600004）扩建工程以及新近获批的7条地铁线总投资合计就超过了1400亿元。

　　7月26日，长沙市更是对外宣布，2012年重大推介项目195个，总投资额达8292亿元；8月刚出炉的《贵州省生态文化旅游发展规划》则筛选出总额3万亿元左右的重点投资项目，并初步提出规划10个国家级重大项目、50个省级重大项目和200个省级重点项目。

　　上述种种地方版的经济刺激计划，几乎成了不少地方政府某种竞赛活动，而且一浪高过一浪。

　　“实际上，数千亿的重大项目中，不少是去年就已经规划，但迫于融资压力而推迟启动的项目。”陕西省发改委一位官员告诉记者：“在各地稳增长被当做第一政治任务的当下，适时启动过去规划好的一些重大项目肯定对下滑的经济指标能带来缓释作用。比如陕西刚刚实质性启动的西成客专项目，不但能完成本省的高铁路网，而且将会给经济增长指标带来不少好处。”

　　融资平台“洗白”重生

　　值得注意的是，刚刚经历了去年债务风险的地方融资平台，在年初获得债务展期之后，又开始了新一轮融资运作，而它们采取的是组建新融资平台的方式来进行“债务脱壳”。

　　比如曾经爆发高速公路建设债务风险的省份——陕西省，一个新建的融资平台将开始筹建。记者了解到，陕西省政府常务会议研究决定新组建一家陕西省交通投资集团公司来对新建的公路项目进行融资。

　　而此前陕西省两大高速公路融资平台——陕西省交建集团、陕西省高速公路建设集团早已负债累累，并爆发了停贷危机。即使在地方政府出面协调之下，从部分商业银行获得的新贷款亦只够勉强维持按期偿还债务。

　　资料显示，2012年一季度陕西高速集团负债达953.40亿元，陕西交建集团负债则为1179.31亿元，二者负债率皆超过70%。

　　据知情人士透露，新组建的陕西交通投资集团很可能将全面负责未来规划的高速公路项目。而对于原有在建项目中资金缺口较大、还款能力强的地方高速公路标段，陕西省很可能采取将其剥离出原有的融资平台——陕西交通建设集团以及陕西高速集团，装进新组建的陕西交通投资集团，从而获得新的融资能力。

　　陕西省交通厅一位人士表示，此次组建新的融资平台是否会承接原来大平台公司的一些项目暂时还不清楚。不过，目前对这个新的融资平台运作方式有两种声音。一种是做一个干净的平台，即让其完全运作新的项目；另一种则是除了运作新项目融资外，将原先存在资金困难的一些项目再次打包重组，然后交由其运作。

　　而总负债超过1300亿元的平台公司——湖南省高速公路建设开发总公司（下称“湖南高速”），则正在腾挪着新的融资方案。曾经被放弃的融资平台已经悄然被重新捡起——长沙高新技术产业开发总公司、长沙市城市建设投资开发有限责任公司、湖南省铁路建设投资有限公司等，在调出后被重新纳入平台管理。

　　“其实，早在今年3月份这些公司就开始重新纳入平台管理。因为在经过去年的地方融资平台清理之后，地方上很多重大项目失去了融资平台就很难再推进。经过对融资平台的重组之后，获得融资能力的这些公司将会在稳增长的今年下半年给项目带来不少银行的信贷支持，至少目前已经有不少商业银行开始给优质的项目授信了。”湖南省一位从事铁路基建的公司负责人刘斌如此表示。

　　蕴藏风险不可小觑

　　地方融资平台的摩拳擦掌，少不了商业银行的推波助澜。

　　由于各地新的投资计划中包装了不少重大基建项目，一些商业银行也在七八月集中给此类项目授信，而地方政府新融资平台的新授信计划则被银行们抢食。

　　有数据称，目前已有近20家商业银行与地方政府签订规模数十亿乃至数百亿元的信贷支持协议，其中不乏刚刚成长起来的城商行的身影。

　　陕西省某城商行人士向记者表示：“其实在银行自身业绩需求之下，贷款任务完成的如何，将直接影响银行自身的业绩。尤其是对于基建这类还较为优质的项目而言，如若不尽快抢先授信的话，这些客户国有大银行就会抢走了。”

　　但是，在平台债风险并未远离的2012年，包括城商行在内的商业银行重新热衷授信给地方平台公司，可能隐藏着更大的风险。

　　“地方政府投融资平台的资产负债比例普遍较高，有的高达80%以上，政府隐形债务负担过重。”交通银行（601328）金融研究中心在一份报告中指出，地方政府往往通过多个融资平台公司从多家银行获得信贷，形成“多头融资、多头授信”的混乱格局。

　　有专家认为，现在的地方债务可能已经远超2010年统计的10万亿元了，因为旧账依然在滚动，新的平台又建，这将令以地方政府财政作为担保的地方平台债会越垒越高。而此种举债刺激经济的苗头，让年初刚刚获得债务展期的地方债务平台恐将“雪上加霜”。