新股预披露已“断档”1个月 调整能否带来喘息

　　预披露断档1个月 新股审核本月还没开张

　　备受关注的IPO审核出现微变。截至昨日，证监会网站已有1个月未更新IPO预披露文件，发审委审核新股的会议则已"歇夏"16天。

　　投行人士认为，IPO审核"断档"的主因还是补充半年报。与往年相比的另一变化是，由于今年新股发行上市节奏变缓，导致过会而未发的公司存积较多，进而拖缓了审核节奏。

　　证监会网站显示，上一份IPO预披露文件需追溯至7月16日，预披露"空窗期"已整整一个月，而最近一次发审委会议则在7月31日。8月份以来，预披露文件和发审委会议一直未见后续安排，这在近年极为罕见。

　 　"预披露和审核中断的主要因素还是补充半年报。"广发证券保荐人分析说，招股书引用的财报应以年度末、半年度末或者季度末为截止日，6个月内有效，这使 得上半年未上会的项目必须补充半年报。还有"跟往年有所不同的是，由于整体经济形势不乐观，不少企业上半年业绩出现不同程度下滑，监管部门会要求发行人核 查解释，也拖慢了招股材料补正的速度"。

　　对照之下，今年IPO审核速度比往年更慢。据记者统计，今年7月份，创业板公司上会数量同比 差 别不大，但主板公司审核数量大幅下降。去年7月，主板发审委共召开14次会议，合计审核28家公司；而今年7月，主板发审委仅召开5次会议，审核了8家公 司。去年8月份，主板发审委召开8次会议审核11家公司，创业板发审委召开2次会议审核3家公司；但本月以来，主板和创业板审核都尚未"开张"。

　　"IPO审核节奏变慢，往上追溯是新股发行上市节奏放缓所致。"平安证券一资深保荐人认为，目前，已经过会但未发行的公司已积压了100家，而今年上半年仅有105只新股发行，如果不对前端的审核节奏加以控制，过而未发的公司存量将更多。

　　相关数据显示，2010年，首发上市新股共349只，其中1至7月上市202只；2011年，首发上市新股为282只，其中1月至7月发行187只；今年1-7月份，共有122只新股上市，比去年同期减少了65只。

　 　市场人士认为，从监管部门的思路看，IPO审核和新股发行肯定不会停滞，但由于市场环境等多方面因素，新股发行节奏明显放缓，导致同一链条上的预披露和 审核速度均有所微调，"如果新股发行速度仍保持目前的节奏，预计较长一段时间内，发审委的审核频率和数量都会同步减少"。

　　IPO节奏调整能否带来喘息

　　昨天市场未能如期反弹，截至收盘，上证指数报2118.95点，跌1.10%。面对"吊颈线"反弹信号的失效，有分析认为，除了央行公布7月末中国外汇占款减少了38.2亿元这一重磅利空，对新股的担忧还是大盘下跌的主要原因。

　　上半年IPO同比放缓

　 　前天大盘曾在午盘后神奇逆转，有分析认为，或与IPO步履放缓这一既定事实有关。数据显示，7月5日至12日，证监会共接受39家企业IPO申请。但 13日至19日，仅16家申请；20日至26日，减至14家。而自7月16日4家创业板公司预披露后，至8月2日，半个月内未见有新公司预披露。

　 　7月以来，股市持续低迷，不少投资者认为新股发行的加快，是二级市场表现不佳的原因之一，而要求停止发行新股的呼声此起彼伏。为此，证监会放缓了IPO 步伐，而证监会网站上预披露的情况出现了三个星期的"空窗期"，使得投资者在弱市中依稀见到希望，因而才有了前天午盘后的反抽。

　　不 过， 这种观点并未得到业内人士认可。同样以数据说话，7月份上会的审核项目共29家，比去年同期的33家并无明显减少，而行情不好出现IPO的节奏放缓，其实 不足为奇。更何况证监会相关负责人反复强调新股发行不会暂停，并且表示"是否暂停"主要取决于市场，而基本面因素是导致市场走弱的主要因素，停发新股对提 振二级市场的作用有限。因此，目前来看IPO并不会停止。这或许也是昨天大盘重新下跌的原因之一。

　　估值压力传递到新股

　 　其实，IPO停止与否，与大盘走势关联并不大，近来大盘的大幅震荡，主要还是市场整体估值持续下行所为。不过，二级市场估值压力目前已传递到新股发行， 也从另一个侧面证明了市场震荡是对新股发行的担忧。统计显示，从8月初至今，新股平均首发市盈率为26.00倍，创2009年恢复新股发行以来新低。数据 显示，今年前6个月，105只新股首发市盈率算术平均值为31.15倍，仅为去年同期的60%左右。而7月新股平均首发市盈率滑落至26.02倍，8月1 日至今则下降至26.00倍，创2009年恢复新股发行以来新低。

　　分析人士说，今年新股首发估值显著下降主要原因有二：一是二级市场表现不佳，二是年初以来管理层先后出台多项抑制新股高价发行措施效果显现。另外，主板股票比例有所提升，也是最近一段时间新股首发平均市盈率下降的一个重要因素。

　　消费板块具投资价值

　 　大盘的震荡，使得投资者没了方向。对此，正在发行中的消费优选基金的信达澳银认为，7月至8月，沪深股指仍整体表现不佳，而"大消费"概念表现领涨抗 跌。天相统计数据显示，截至8月13日，今年以来隶属大消费板块的食品饮料、房地产、医药生物三个行业均以逾14%的涨幅排名居前。因而，目前正是利用消 费投资机会，紧抓经济转型过程中消费升级带来的个股投资机会。

　　对此，申银万国也认为，消费板块整体具备较高长期投资价值。近5年来国民收入稳步增长，同比增长速度超过10%，而城镇居民人均季度收入已经从2007年的不足4000元上升至2012年一季度的6796元，这些都给消费行业爆发式增长奠定坚实的基础。