短期迎震荡考验 热点集中“吃喝玩乐”

　　5月初以来的持续调整在最近出现了将近两周的反弹，这也符合我们此前预期，毕竟从市场情绪来看，存在这么一次类似于情绪修复式的反弹。从运行过程来看，热点集中于上半年的“吃喝玩乐”强势板块。

　　7月份的数据中，其实有惊有喜，银行信贷低于预期，虽然存在依靠债券融资替代一部分银行贷款方式的可能，但是起码从投资、工业增加值等现状指标中目前仍看不到明确的拉动效应，另一方面PPI的回落之中则隐藏着未来利润回升的喜气，7月份上游价格同比涨幅终于开始回落，预示着周期调整中价格回落之于利润改善的正向效应有望逐步展开。

　　综合而言，在这么一张数据表面前，没有强力的实质政策呵护，情绪修复式的反弹已经经历两周，之后的市场尤其是指数可能会迎来一些震荡考验，但是从中期来说二次机遇的趋势性机会也在临近。

　　在经济回升明显的一系列类似工业增加值、投资绝对指标回升之前，一些相对指标就会提前展示，PMI原材料库存-产成品库存是存货效应的相对改善，而从PPI这个月的弱势来看，PPI原材料价格-PPI采掘价格则代表着周期回落中，已经蕴含着见底恢复的轮回，利润率的有望触底回升会使得已经开始下降的资金价格落实到投资实处。