早盘综述：超跌反弹面临夭折的风险

　　上周五两市震荡走低，沪指结束五连阳，深成指收盘跌破20日线，沪指周涨幅1.69%，深成指周涨幅1.78%。股指期货强于现货市场，两市略微低开，开盘后逐渐震荡走低，沪指午后在5日线上方波动，直至收盘，深成指更弱，呈现单边走低格局。沪指收盘报2168.81点，跌0.24%；深成指收盘报9238.2点，跌1.06%；中小板综指跌0.17%；创业板指数跌0.02%；沪深300指数收盘报2399.75点跌0.5%，股指期货IF1208合约收盘价为2411.6点，跌0.15%。两市成交萎缩，沪市成交金额609.3亿元，深市成交金额633.9亿元。

　　基本面分析：从上周出炉的宏观数据中，我们丝毫没有看到经济企稳的迹象，除了周五提到的相关数字之外，7月新增信贷和进出口数据也表现的差强人意，从而加重了我国经济增速下滑的预期，而我们的判断是，截至目前为止国内依旧处于弱信贷、弱盈利、弱出口和弱投资的周期之中，基本面因素无法正面推动股指强势反转，源自2100点的反弹仍属于典型的超跌范畴，即便是短期内央行可以降息或降准，也无法立即扭转市场对基本面的悲观情绪，何况8月中下旬将是利空中报集中披露的时间，反弹仍会面临多重因素制约。

　　操作策略：上周五两市持续走低，深成指收盘再度跌破20日线，令超跌反弹行情面临考验，虽然沪指仍属于正常整理，但从较长趋势看，当前沪指已经完成对于跌破2132点前期低点后的反抽。技术指标看，沪指MACD指标红柱缩短，反弹趋势或将终结；KDJ指标高位回头，仍处严重超买；布林线三条轨道走平，大的方向选择又将发生。总体而言，中小盘股虽然表现强于大盘，但也出现走弱迹象，反弹行情如果延续，则需要蓝筹股挺身而出，这也需要大盘的再度放量，但目前看，这种局面出现的难度很大，超跌反弹面临夭折的风险，投资者需要注意控制仓位。

   点评 

　　外贸“速降”倒逼央行救市！

　　中国海关周五（8月10日）公布的数据显示，中国7月出口环比下降1.8%，进口环比增长2.3%。进出口贸易状况大幅差于预期的状况或许表明国内经济状况并未如此前各界所预期的那样见底企稳。

　　【点评】：本月进出口增速双双大幅低于市场预期，更出现明显锐减，世界经济没有起色导致外需严重不足的同时，进口连续数月低位，更显内需的疲弱态势。但数据的不乐观，进一步倒逼政策加码的可能，不少国外机构都预测中国央行近期再次启动降息或者降准，但如果该预期在本周末不能实现，将给周一的开盘造成利空。

　　信贷“不给力”降准或迫在眉睫

　　央行8月10日公布，7月人民币贷款增加5401亿元，同比多增485亿元。7月末，广义货币（M2）余额91.91万亿元，同比增长13.9%，比上月末高0.3个百分点，狭义货币（M1）余额28.31万亿元，同比增长4.6%，比上月末低0.1个百分点。

　　【点评】：继6月份新增贷款“井喷”之后，7月份该数据出现意料之中的回落，虽然中长期贷款仍然维持着触底回升的态势，但是票据融资依旧占据较大份额，说明银行在稳增长过程中并未发挥应有的效力，并侧面反映出国内经济触底迹象尚不明显，未来管理层需要灵活运用多种货币政策工具，去引导银行信贷的适度增长，从这点来看的话，央行短期内就有可能下调存准率。

　　IPO暂缓透露管理层护盘之意

　　7月A股大跌之后，IPO放缓迹象明显，7月的过会率有所下降，而截至目前为止，证监会网站上，已有约28天未见新公司预披露。围绕“是否应该暂停IPO”这个话题，市场议论纷纷。一项调查显示，目前近90%私募认为IPO应该暂停发行或放慢发行节奏。

　　【点评】：IPO发审会沉寂至今，一方面是因为上半年多数企业经营状况不佳，部分公司需要补充半年报，而另一方面也透露出管理层有意在大盘持续下跌期间放缓发行节奏，所以该消息对市场有利好作用，但是从下半年的整体情况看，A股募资额会达到上半年的3倍左右，大量IPO会对市场造成较大冲击，这仍将成为股市投资者的心头大患。短期内大家需要密切关注证监会网站上何时出现新公司预披露信息。

　　发改委献计敦促民资“扬帆海外”

　　继此前出台的关于民资投资境外“新36条细则”后，针对审批手续复杂等问题，我国近期将出台简化境外投资程序试点方案，除上述政策会在近期出台外，国家发改委还透露，目前该部门正在研究修订完善《境外投资项目核准暂行管理办法》，以为企业境外投资创造公平政策环境。

　　【点评】：在经济全球化的背景下，我国民资企业参与全球资源的优化配置成为必然，而此次发改委出台的政策正是为国内的民营企业实施“走出去”战略增添便利条件，这有利于民间资本的发展，同时也能帮助我国调整投资结构，但是鼓励民间资本境外投资的代价可能会减少国内的投资总量，而投资又是支撑我国经济“U”型回升的重要因素，因此对于经济企稳回升难有益处，从这点来看的话该消息属于市场利空。

　　QFII前仆后继 促反弹锦上添花

　　从上周五开始，上证指数已经连续多个交易日出现上涨走势。同时，深证成指的走势也紧跟步伐。随着长线资金逐步入场，支撑A股指数持续走高。尤其是QFII，从第一季度便已经开始增持操作，二季度他们的持股量环比增长更是达到50%。多家QFII表示，现在是低价购进金融股的最好时机。

　　【点评】：QFII所言非虚，从已有数据来看，相关资金确实在踊跃入场，且有持续增长的态势，特别是对金融股的增持迹象更加明显，显示出金融板块的估值优势完全获得QFII的认可，与此同时QFII的审批加速也反映出监管层意图通过引入长线资金来稳定市场的目的，因此该消息属于资金面利好，并对市场信心的提振也有促进作用，不过除了QFII和社保以外，其他机构尚难形成合力，未来需要改变这种各自为战的状态。