7月新增贷款远逊预期 或为降准降息铺路

　　7月新增贷款远逊预期 中长期贷款仍疲软

　　与7月份疲弱的经济形势相一致，当月新增贷款明显低于预期。中国人民银行昨日公布的数据显示，7月份人民币贷款增加5401亿元，虽然同比多增485亿元，但明显低于此前市场7000亿元的预测中值。

　　分部门看，7月份住户贷款增加1840亿元，其中，短期贷款增加660亿元，中长期贷款增加1180亿元；非金融企业及其他部门贷款增加3558亿元，其中，短期贷款增加954亿元，中长期贷款增加920亿元，票据融资增加1526亿元。

　　交通银行金融研究中心研究员鄂永健分析说，两方面原因制约了7月份信贷扩张：一是季初存款大幅减少、存贷比上升对银行信贷投放有限制作用；二是投资增速企稳和房地产市场有所回暖对信贷需求的拉动作用尚不够显著。

　 　记者注意到，一段时间以来新增贷款结构“短多长少”的局面也并未得到明显改观。数据显示，尽管当月新增对公短期贷款954亿元，较上月明显减少，但新增 票据融资1526亿元，较上月多增1186亿元；新增对公中长期贷款920亿元，较上月少增710亿元，占比依然较低。

　　不过，衡量整 个 经济体融资环境的社会融资规模却保持平稳。7月份社会融资规模为1.04万亿元，比上年同期多5023亿元。对社会融资规模增长贡献较大的是企业债券，当 月企业债券净融资2487亿元，同比多2065亿元；未贴现的银行承兑汇票增加222亿元，同比多增1948亿元。

　　由于7月份存款基 本 保持平稳，再加上去年基数较低，从而保证了7月份的广义货币(M2)增速。央行数据显示，7月末M2余额同比增长13.9%，较上月末提高了0.3个百分 点，非常接近全年增长14%的调控目标。狭义货币(M1)同比增长4.6%，比上月末低0.1个百分点。

　　7月份，以人民币进行结算的跨境货物贸易、服务贸易及其他经常项目、对外直接投资、外商直接投资分别发生1683亿元、758亿元、12亿元、142亿元。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委()认为，虽然今年以来新增信贷月度波动很大，但第一季度和第二季度的新增社会融资总量完全一致，未来这种受控状态，可能表现为给定M2目标为14%前提下的各类融资方式，特别是贷款与各类债券融资之间的此消彼长。

　 　鄂永健指出，从7月份的数据来看，当前经济企稳回升的迹象尚不明显。未来在一系列刺激政策作用下，经济增速有望企稳并温和反弹。尽管7月份物价涨幅继续 回落，但预计四季度物价涨幅可能反弹，中长期通胀压力犹存。货币政策将维持稳健基调，操作上朝着合理增加流动性并促使市场利率下降的方向继续微调。“为应 对外汇占款增量下降的影响、缓解流动性紧张，同时也为配合银行信贷投放，加强对实体经济的支持，预计年内准备金率还将适时适度下调1至3次。”鄂永健说。

　　7月数据或为降准降息铺路

　　10日央行公布的数据显示，7月新增信贷5401亿元，大幅低于预期，中长期贷款依然疲弱。统计局已公布的7月宏观经济数据也不尽如人意：PPI同比下降2.9%，呈现加速回落态势；全国规模以上工业增加值同比实际增长9.2%，低于预期，内需依然表现疲弱。

　　得益于公开市场净投放的支撑，本周资金市场几无明显波澜。不过，7月末商业银行超储率可能下滑，结合8月资金供求的情况分析，当前资金面平静但并不平稳，潜在波动风险依然存在。同时，滚动逆回购难以打破资金面紧平衡状态，适时下调存款准备金率仍有必要。

　　但分析人士指出，不必对经济数据太过悲观，房地产销售已开始回暖、基建投资拉动效应会逐渐显现。值得关注的是，在CPI到达低点时，经济基本面的低迷意味着降准、降息大门依然开启，这都为经济阶段性企稳奠定基础。

　 　18日将公布70个大中城市住宅销售价格月度报告，7月多个城市出现量价齐涨的局面，居民住房贷款占比也出现上升。国务院楼市督察组已于8日结束督查回 京，各地方政府均表态将继续坚持房地产调控不放松。若下一阶段各地方能严格贯彻限购、限贷政策，房价不出现大的反弹，一直压制房地产板块表现的政策因素将 消退，这为股市在三季度的反弹提供支撑。

　　14日欧元区将公布二季度GDP初值。一季度GDP较去年持平，而近期欧洲受到欧债危机拖 累，PMI等先行数据持续恶化，市场将通过关注二季度GDP数 据来评判欧债危机对整体欧洲经济的影响。美国将于下周公布7月零售销售月率。美国零售销售数据连续两月出现下降，显示美国经济的复苏之路并非一帆风顺，市 场预期7月该数据将出现反弹。