7月宏观经济全景：市场“探底”仍未结束

7月工业增加值和PPI数据均明显低于预期。 张泽红 制图

　　除了备受关注的CPI数据，国家统计局9日还公布了7月份生产者价格指数（PPI）、工业增加值、固定资产投资及社会消费品零售总额等一系列数据。市场人士根据上述数据指出，从多项数据低于预期来看，目前中国经济探底过程可能仍未结束，不过三季度触底概率较大。

　　工业增加值：

　　“大幅低于预期”

　　在昨日国家统计局公布的一系列数据中，7月份工业增加值无疑最受关注。作为三季度开局的第一个月，7月数据可以帮助投资者捕捉经济是否已经企稳的信号。而工业增加值首当其冲地成为了低于预期的一个数据。

　　国家统计局数据显示，7月份工业增加值较上年同期增长9.2%，较6月份9.5%的增速有所放缓，创下2009年5月以来（38个月以来）的最低纪录。而且这也是中国工业增加值连续第3个月放缓；今年1-7月份，规模以上工业增加值同比增长10.3%。该数据远低于此前市场的预期。

　　值得注意的是，虽然从历史上看，7月份由于天气灾害、高温等因素集中，该月的数据代表性并不强，但分析师指出，结合同日公布的PPI及上周的PMI等指标看，前期出台的稳增长举措目前尚不足以使经济企稳。

　　“工业生产总体水平景气仍需提升，9.2%是大幅低于预期的。若该态势持续，将不足以维持经济达到7.5%的全年目标。不过这个数据可能强化政府适度宽松的决心，甚至有加强的可能。”西南证券（600369）首席经济学家王剑辉称。

　　美银美林驻香港经济学家陆挺指出，“（工业增加值同比增长）9.2%很可能是底部，出口已经出现过一次放缓；其次，由于信心疲软，目前也有去库存的情况存在，接下来房地产投资可能会进一步放缓，但最大的增长动力还是在于库存。”

　　PPI：31个月新低

　　另一个可以佐证经济下滑的数据是生产者价格指数（PPI）。7月PPI同比下降2.9%，创31个月以来新低，环比下降0.8%，但下降速度有所放缓。

　　“7月份CPI同比上涨1.8%的同时，PPI同比下降却达到2.9%，这说明实体经济特别是工业企业正面临越来越大的通缩压力。”汇丰银行亚太区董事总经理屈宏斌认为，PPI持续负增长的背后，凸显出当前市场需求疲软、企业订单萎缩、行业去库存化持续的严峻现实。

　　针对7月PPI大幅下跌，中国国家信息中心高级经济师祁京梅也分析指出，“这一方面与企业去库存化有关；同时也反映出工业品生产领域需求不旺，结合近期公布的发电量、钢铁产量、PMI等一系列数据看，生产领域的工业状况仍旧低迷，预计三季度的反弹也是温和反弹。”

　　中银国际董事总经理程漫江昨日直言，“PPI降幅较大的根源还是产能过剩引发的周期性调整，预计未来PPI可能会有小的反弹，但总体止跌回升目前还看不到。”

　　固定资产投资

　　和消费表现稳定

　　昨日的数据也不是完全没有好消息。

　　2012年前7个月，全国固定资产投资和民间固定资产投资均同比呈现名义增长，其中，全国固定资产投资同比名义增长20.4%，增速与1-6月份持平。从环比看，7月份固定资产投资（不含农户）增长1.42%。2012年1-7月全国民间固定资产投资同比名义增长25.5%，增速比1-6月份回落0.3个百分点。

　　这一数据基本符合预期，也说明投资基本保持了稳定。

　　此外，7月份社会消费品零售总额同比名义增长13.1%。分析人士称，“这也是经济低迷状态中的亮点”。

　　不过，其实上述数据也只是保持了稳定。安信证券宏观分析师尤宏业昨日称，“工业投资和消费整体与6月差别不大，感觉经济仍在触底，至少没有明显触底反弹的迹象，估计三季度触底的概率比较大。”