7年4次冲击IPO 神舟电脑IPO成功

　　7年4次冲击IPO，神舟电脑“终成正果”。

　　日前，证监会审核通过了深圳市神舟电脑股份有限公司的IPO申请。神舟电脑拟发行8200万股，占发行后总股本的10%，发行后总股本达到82000万股，将于深交所创业板上市。

　　据招股书显示，在本次发行后，神舟电脑董事长吴海军及其控制的股权将高达82.81%，处于绝对的控股地位。相应地，吴海军身价也随之大涨，其账面财富可能达到94亿元，成为国内电脑行业的第一富豪。

　　“这是PC史上的奇迹？熏也是中国股市的奇迹！”中国移动互联网产业联盟秘书长李易单刀直入地说：“不光是我感到惊讶，业界恐怕没有人不觉得惊讶。”

　 　随着智能手机和平板电脑等移动终端的迅猛发展，PC市场的销量与利润空间备受冲击和挤压，PC越来越成为一个夕阳产业。据分析机构Gartner的报告 显示，今年Q2全球PC销量为8750万台，比去年同期下降了0.1%。在美国等成熟市场，这个数字更为惨淡，整整缩水了10.6%。

　　近年来，面对愈演愈烈的市场竞争，众多PC厂商纷纷寻求转型以寻找新的利润增长点：PC巨头惠普、戴尔已不再把PC作为其最大的利润来源，而联想也提出了PC+计划，宏基、华硕等厂商都加大了对移动互联产业的投入。

　 　相比之下，神舟电脑的商业模式明显落后很多。吴海军曾对平板电脑不屑一顾，认为“平板电脑是夹在中间的产品，不可能有更大的市场。”更让人担忧的是，上 市后神舟电脑计划将募集的资金，用于14.99亿元的昆山笔记本电脑研发生产基地建设项目和与主营业务相关的营运资金项目。显然，这一投资招致众人质疑。 IT行业资深人士曲敬东直言不讳：“不知道神舟电脑扩大产能生产的笔记本电脑卖到哪里，它将是下一个汉王科技。通过证监会审核令人惊讶，投资人和股民要小 心，又一只‘坑爹’股票诞生了。”

　　神舟电脑能够成功过会实在是“不可思议”。在去年3月首次冲击创业板之前，神舟电脑还尝试过在港股和中小板上市，均以失败告终。第4次IPO的成功，神舟电脑立即成为坊间热议的主角，甚至出现了质疑财务账目“被粉饰”、吴海军急迫上市圈钱的声音。

　 　其中，毛利率是大家重点质疑的问题之一。根据招股说明书显示，神舟电脑2009年、2010年、2011年的存货周转率分别是3.88次、3.66次、 4.5次，而毛利率却分别是15.22%、15.81%、15.55%，三年综合毛利率为15.53%。而身为全球第二大PC厂商的联想在2011年的存 货周转率为18.91次，毛利率则不到15%，而在今年一季度更是降至11.4%。

　　对于一家产销量比联想、宏基小了一个数量级、产品 定 位更低端、运营效率较低的公司在毛利率上反而高过大公司，神舟电脑不免让人觉得存在“美化报表”的嫌疑。李易感慨道，神舟电脑在品牌、规模等方面均不如联 想，存货周转率还不到联想的四分之一，毛利率却比肩甚至高于联想。

　　在李易看来，“全球PC行业在走下坡路，甚至可以算是‘夕阳产业’，神舟电脑与创业板‘两高六新’标准是相违背的”。

　　而所谓“两高”即成长性高、科技含量高；“六新”即是新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式。

　 　“中小板都上不了居然能上创业板。”浙商创投高级投资经理李军华也提出质疑：“发审委应该就神舟电脑过会做个解释，以便我们弄清楚什么是好公司。在 HP、Dell等国际大牌都在裁员的今天，为啥一家两年多时间上主板、中小板、创业板都被否决，连香港都上不了的企业现在过了创业板？难道业绩突然好了？ 未来成长性有保障了？还是其他考虑？”