四信号显示A股步入阶段底部 机构图谋8月反弹

　　四大指标作证 A股步入阶段底部

　　尽管昨日沪指2123.36点的收盘点位仍在“钻石底”的下方，不过从市场估值、个股破发率、成交量以及股民参与度等四大指标来看，A股市场目前的情况与1664点大底时十分接近，今年以来备受打击的A股市场或已进入阶段底部。

　　沪市市盈率低于1664点

　 　2008 年的疯熊行情令沪指于当年10月28日落到了1664.93点的谷底，而沪市与深市的整体市盈率也分别触及13.25倍、14.85倍的低位。虽然目前沪 深股指的点位较2008年10月28日时尚有一定的“富余”，但沪市市盈率却已跌至11.28倍，也就是说目前沪市的整体估值较1664点时更为便宜。虽 然深市24倍的整体市盈率仍高于1664点时的水平，但浙商证券投资顾问赖艺蕾指出，深市相对较高的市盈率主要是受2009年以后上市的高估值中小板、创 业板新股的支撑，在剔除新股因素后，深市的市盈率不会与1664点时相差太远，证据就是沪深300目前的市盈率仅为10.21倍，远低于1664点时 31.46倍的数据。

　　个股破发率甚于1664点

　　在2008年沪指落入1664点深渊的过 程中，A股市场曾爆发了一轮个股破发潮，以2008年10月28日的复权收盘价计算，当天共有338只个股处于破发状态，占当时全部1586只个股总量的 21.31%。而在今年大盘迭创新低的尴尬中，A股市场同样出现了大面积的个股破发，随着昨日上市的太空板业和红宇新材双双遭遇首日破发，沪深两市如今已 有637只个股的复权股价低于其发行价，占目前处于交易状态的2421只个股总量的26.31%。

　　从以往经验看，当市场被极度不看好时个股的破发比例将明显增高，也正是到了物极必反的时候。

　　单股日成交不及1664点

　 　股 谚有云“地价之前先见地量”，据本报数据中心统计，尽管从成交金额的绝对值看，目前A股市场的交易规模远胜于1664点，但两市个股数量也较2008年时 出现了大幅增长，以昨日861.2亿元的成交额计算，2421只A股股票的单日平均成交量仅为3557万元。相较之下，2008年10月28日当天沪深两 市的成交额虽只有569.61亿元，但平摊到当时的1586只个股上，单只个股的成交量也有3591万元。从这个角度而言，当前A股市场的量能已和 1664点时处于同一水平。

　　股民参与度逊于1664点

　　据本报数据中心统计，截至7月27 日，A股市场账户总计约1.663亿户，但其中的持股账户仅有5641.37万户，而在最近一周参与了A股交易的活跃账户更是只有可怜的719.48万 户，至于休眠账户倒是多达3028.25万户。与之对应的是，在沪指下探1664点的那一周，A股市场的持股账户量为4733.24万户，活跃账户为 706.55万户，休眠账户则不到2000万户。考虑到目前的A股账户总量较2008年增长了约1/3，可以认为当前股民的实际参与度已低于1664点。

　　国元证券投资顾问赖艺棠表示，股票市场向来存在人气与指数相背离的情况，当投资者对市场极度看空或看多时往往意味着股市已处于转折关头，虽然现在谈论A股企稳反弹不切实际，不过从市场人气极度散淡的显示看，空方力量或已得到较为充分的释放，大盘已进入了低位区域。

　　机构图谋8月反弹 A股走上十字路口

　 　8月1日，上证指数一改7月颓势，阴跌多日后首度翻红，最终收报于2123.36点，较前一个交易日上涨19.73点，微涨0.94%。而此前一个 交易日，堪称一个让市场信心跌入冰点的时刻,当日上证指数收于2103.63点,创下了近41个月来的新低。而整个7月份,上证指数累计跌幅已达 5.47%。

　　“今日的市场表现主要是和监管层喊话相关。”南方基金基金经理杨德龙认为，从市场的角度来看，经过前期连续下跌，现在也到 了超 跌反弹的时候，市场有了一定的支撑。但是后期还是可能反复，目前的条件并不足以产生很大级别的反弹，大盘产生反转的基础是经济形势改善，或者有比较大规模 的财政政策。

　　7月31日，针对收盘指数的新低，中国证监会有关部门负责人表示，股市下跌存在恐慌性因素，A股股息率与发达国家相比已经不低，投资者不要盲目跟风，以免造成巨额损失。

　　另一方面，在分析研究上半年经济形势和下半年经济工作的中共中央政治局会议上，中央层面突出“保增长”的政策导向。对此，大成基金认为，未来几个月的中国股票市场大概率上区间震荡，继续构筑底部。

　　不过，申银万国则认为8月股市会出现弱周期里的曙光。申银万国证券分析师钱康宁认为，现今我国经济已经进入弱周期阶段，政策在保增长与促改革之间寻求平衡。预计未来我国财政和货币政策将维持主动调控、结构优化、预调微调的主基调。

　　大成基金判断，中央层面突出“保增长”的政策导向对促进消费增长的政策思路进一步拓展。

　　也有市场人士预测在经济下行压力之下，地方版的“四万亿”投资拉动经济增长会成趋势。

　 　“2008-2009 年的刺激政策的确显著推高了经济增长，但信贷的过度扩张也加剧了经济失衡，上一轮刺激计划遗留下的严重负面影响至今尚未完全消除。”瑞银证券首席经济学家 汪涛认为，虽然中国政府一直非常关注经济放缓并且已经采取了一些“保增长”措施，但并不预期政府将出台新的大规模刺激计划。

　　汪涛判断未来几个月里，银行贷款将稳步增长，许多上市公司的实力可能会更强、生产效率也可能更高。

　　大成基金判断，三季度股票市场较清晰的投资主线为稳定增长的大消费类股票、受益政策紧缩力度减弱的金融地产汽车工业材料、受益下一代信息技术革命的电子类等，同时要逐步考虑强周期类股票的投资价值。

　　持有同一观点的还有南方基金。

　 　“7 月份以来的调整，很多机构有获利盘了结的意愿，因此有些基金就有了一定的减仓，目前仓位低于二季度。而抄底的前期跌幅比较大的行业开始上涨，这就造成板块 轮动，即今天市场上水泥、煤炭等周期性行业涨幅居前。”杨德龙认为，未来一个季度，市场行情仍旧延续震荡，看好消费、医药、地产、券商，短期消费、医药可 能面临调整，但是调整之后还会有表现，因为这些行业的盈利比较确定。而前期超跌的周期性行业，不适宜拿太久。