8月先跌后稳整体机会有限 市场人气几近“冰点”

　　8月或先跌后稳 整体机会有限

　　周二A股两市再度小幅下探，沪深指数继续创出调整新低。截至收盘，沪综指报 2103.63点，下跌0.30%；深成指报9059.22点，跌 0.13%。作为7月最后一个交易日，周二的收市也正式宣告7月份行情的结束。从整体表现情况看，7月A股并未能如期走出“翻身”行情，相反沪深指数依然 延续了5月份以来形成的调整趋势，两市市场重心不断下移。行业方面，申万23个一级行业指数7月无一上涨，且部分板块跌幅较大，A股市场整体弱势行情性质 明显。

　　对于7月份A股的弱势，我们认为主要缘于以下两方面因素。一是国内实体经济增速持续放缓从根本上抑制了资金的做多热情。尽管二 季度以 来管理层出台了一系列的稳增长政策，但由于力度有限以及投资者对国内传统经济增长模式能否持续普遍持怀疑态度，因此使得市场对未来国内经济能否如期企稳缺 乏足够信心，从而导致A股盘面上权重板块持续走弱，造成了沪深指数震荡下行局面的出现。另一方面，7月份上市公司半年报逐步披露，在经济增速放缓背景下， 来自业绩层面的风险同样增大了A股两市的调整压力，尤其业绩“地雷”的频频引爆对市场情绪形成较为明显的负面影响，在一定程度上增大了A股市场场内资金的 离场意愿。

　　在以上两方面因素的影响下，7月A股延续前期弱势局面，沪深指数持续向下调整。对于8月份A股，我们认为在经历了上半年“经济证伪”、“政策放松预期”的行情后，8月初预计A股两市仍将面临一定的调整压力，但8月中下旬有望企稳运行。

　 　8 月初市场调整的压力将来自强势股的补跌。5月份以来，尽管A股市场重心持续下移，但期间受行业因素以及机构投资者配置行为影响，仍然产生了较为明显的结构 性行情，典型的如房地产 、券商 、食品饮料、生物医药等板块的上涨。在市场整体弱势尤其是行业面缺乏坚实基本面支撑的背景下，未来强势板块的补跌将是大概率事件。毕竟，从A股历史上历次 重要底部出现的情况看，强势股的补跌往往成为必要条件，而这种现象事实上在近期的行情中已开始有所显现。

　　8月中下旬我们相对看好市场 表现， 其主要基于两方面理由。首先，来自实体层面的因素预计将在一定程度上减轻投资者对国内经济增速持续下滑的担忧心理，为沪深指数的企稳创造条件。上周公布的 汇丰中国制造业PMI初值反弹至5个月新高49.5%，表明随着前期政策效果的显现，当前国内经济运行状况有所好转。虽然其持续性仍有待观察，但可以预见 的是，7月份国内各项宏观经济数据也有望出现改善迹象。尽管经济数据出现明确好转的可能性不大，但至少进一步大幅下滑的可能性已大大降低，其将成为中下旬 A股沪深指数企稳的基础。

　　其次，从政策面的角度看，随着国内通胀压力的减轻，后期管理层稳增长的力度有望进一步增大，尤其在财政政策 方面， 无论是中央还是地方，其刺激力度有望进一步增强，也将对A股运行产生一定的积极作用。且从当前的情况看，各地地方政府投资力度有所加大，其对A股市场的正 面影响后期将逐步显现。

　　整体而言，A股两市在经历了7月份持续的调整行情后，8月初仍将面临一定的调整压力，强势股的补跌将成为市场 主要风 险；但8月中下旬随着市场对国内经济增速持续放缓担忧心理的减轻以及政策层面显示出更多的积极迹象，沪深指数有望企稳运行。需要注意的是，国内经济短期不 会出现大幅反弹也决定了A股仍将难以走出趋势性的上升行情，未来A股反转行情的出现仍需要国内实体经济新一轮向上趋势的确立，而这个时间点无疑仍需要等 待。

　　市场人气几近“冰点”

　　7月，与难耐酷暑形成鲜明对比的，是频频遇冷的A股。刚刚结束的全月交易中，上证综指出现了逾5%的累计跌幅。

　　伴随经济增速下滑、上市公司盈利水平下降，沪深股指持续下行，成交也在“地量”水平徘徊。当市场人气几近“冰点”，A股是否仍值得坚守？

　　频探阶段新低

　　2012年以来震荡不已的A股市场，7月遭遇“严寒”。在频频改写2009年3月以来收盘新低的同时，上证综指31日创下2100.25点的年内低点。

　　与此同时，沪深两市成交也始终在“地量”徘徊。当月的最后两个交易日，两市成交总量均未超过900亿元。

　　事实上，除了不断下探的股指、持续低迷的成交，还有许多证据表明眼下的A股人气几近“冰点”。

　　来自中国证券登记结算有限公司的数据显示，截至7月20日，A股持仓账户跌至5645万户，占比不足34%，降至2008年初有统计以来的新低。另据统计，上半年A股账户销户总数达到22.2万户。

　　担忧经济下行

　　今年以来央行多次降准、降息，货币政策趋向放松为股市创造了相对宽松的运行环境。管理层持续推进各项改革，也旨在提高股市运行质量，提升市场的投资价值和吸引力。然而事与愿违。面对不断走低的股指和下行的股价，为数众多的投资者选择了观望，甚至逃离。

　　究其原因，国民经济增长的持续减速，以及由此带来的上市公司整体盈利水平下降，导致了A股市场投资者信心的缺失。

　　7月13日国家统计局公布的宏观经济数据显示，二季度GDP同比增速“破8”，显示经济增速下行的势头短期内尚难止步。

　　截至7月30日，已发布中期业绩报告的156家上市公司累计实现净利润较去年同期下滑3.7%；229家公司发布业绩快报 ，净利润同比下滑7%。

　　持续扩容也给股市带来重负。尽管市场对于“暂停IPO”的呼声不绝于耳，本周仍有4只新股发行。其中30日发行的南大光电，以66元的发行价成为今年“最贵”新股。与此同时，仍有数百家拟上市公司正在证监会 “排队”待审。

　　相对于沪深两市总计逾1.6亿户的开户总数，22.2万户的销户数量或许微不足道。但散户们对于当下的A股敬而远之，却无疑是一个值得警惕的信号。正如一些专家所言，若将资本市场比喻为一棵大树，股民就是树根。树根不在，树又焉能成活？

　　无需过度悲观

　　年初上证综指创下的2132点，曾被许多机构视为“钻石底”。然而进入7月之后，“钻石底”被轻易击穿。7月的最后一个交易日，沪指更险些跌破2100点整数位。

　　是逃离，还是坚守？难言何时见底的股市，令忧心忡忡的股民面临两难选择。

　　事实上，减速是中国经济增长方式转变所必须经历的“阵痛”。作为实体经济的虚拟载体，资本市场出现阶段性的调整在所难免。在这一过程中，投资者或无需过度悲观。

　　或许未来的一段时间，经济增速下行现实和政策支持预期的博弈，将继续困扰艰难前行的中国股市。但在市场环境趋于好转、估值吸引力逐渐加大的背景下，A股仍值得坚守。