招商证券：持续杀跌动能将进一步减弱

　　一、行情综述

　　今日沪深两市震荡下行，上证综指收报2109.91点，跌幅0.89%；深成指收报9071.06点，跌幅0.18%；创业板指数收报688.47点，跌幅2.15%。全天成交量低于上周五，两市共成交867.4亿元。

　　二、市场分析：

　　上周公布了诸如7月份PMI预览值、6月份工业增加值等相对利好消息，同时欧洲央行也称将称不惜代价保卫欧元，但市场依旧低迷，A股市场仍显悲观，市场持续缩量，从今天盘面上看，出现了较为明显的分化：（1）由于7月以来贷款需求有所恢复，资本充足率监管达标时间推迟，以及二季度机构大规模减持银行股，使得整体市净率已处于较低水平，银行板块有资金回流迹象，起到指数维稳作用；（2）在经济短期暂有企稳迹象时，诸如煤炭、建材、机械等周期性板块企稳反弹；（3）受退市机制的影响，相关绩差股大跌，同时三季度小非解禁潮的到来，带动有业绩地雷的中小市值类个股持续走弱；（4）前期强势的酿酒、医药等防御性品种开始补跌。

　　三、操作策略：

　　在市场无增量资金的情况下，行情主要是依靠存量资金推动的结构化行情。若上证成交额继续萎缩到400亿元以下时，持续杀跌动能将进一步减弱。市场底部将在资金由银行体内的宽松进一步传到至实体经济，从而带来需求回暖产生，未来风格有望从非周期往周期行业转变，短期应回避中小市值类个股风险。

　　机构来源：招商证券