地方政府性债务逾10万亿 地方债还贷高峰到来(3)
中国审计署公布,截至去年底,除54个县级政府没有政府性债务外,全国省、市、县三级地方政府性债务馀额共计107,174.91亿元人民币.
其中,融资平台公司的政府性债务馀额为49,710.68亿元,占全国地方政府性债务馀额的46.38%.地方政府负有偿还责任的债务率52.25%,加上负有担保责任的或有债务後为70.45%.
以下为市场人士的评论:
华宝信托宏观经济分析师 聂文:
从审计署公布的数据来看,10.7万亿地方债务总额,融资平台债务总额4.97万亿低于此前市场预期地方债务14万亿、融资平台债务为7.5万亿.
此前大家一直比较担心,一是地方政府债务过高,影响保障房的融资;二是担心银行巨额不良贷款的产生.从这次公布的债务馀额与地方政府综合财力的比率为 52.25%,加上负有担保责任的或有债务後债务率为70.45%的数据来看,处于中等水平,不用过于担忧银行不良资产过快的上升,也为保障房接下来通过地方政府债券融资提供了空间.
交通银行研究部高级宏观分析师 唐建伟:
审计署数据和银监会去年三季度披露的差不多,规模和占比和原来接近,应该就是市场预期的数据,不会像央行上次的数据,那就有点离谱了.
针对地方债务的措施之前已经在陆续出台,比如银监会对资产的分类,赋予资本充足率不同权重,就在让银行主动清理规范这方面的一些资产,风险还是在可控、逐步消化的范围内.
接下来地方债务规模可能还会有增加,但比例不太会增加了,因为根据银监会的新规定,银行肯定不会大规模发放此类贷款,在总的资本充足率已经较大的压力下,再发放此类贷款是不划算的,银行会主动收缩这方面的投放,重点在消化之前贷款.
香港京华山一证券华东区首席代表 唐浩夫:
央行、银监会以及财政部对地方债务方面的数据口径不同,数额也不尽相同.
但审计署公布地方政府性债务数额与地方追求经济成长有直接关系,从收支看,地方政府面临现金流不匹配的问题,深层次的问题是,地方政府究竟有多少手段能够促进经济发展,答案是这样的手段很有限.主要是财政手段,缺乏货币手段,而地方债务举债发展经济实际上配合中央政府的要求,尤其是在金融危机之後的4万亿刺激计划相关.因此地方政府债务问题应该要中央政府承担一半以上的责任.
未来几年地方政府债务仍会增长,中央政府会给予一定补贴,未来中央政府应该掌管总体规模,令其适度增长,并对每个项目的合理性进行更严格审查,提高资金的使用效率,领其尽可能符合经济长远发展.
目前地方政府债务规模不至于导致中央和地方管理体制发生重大变革,地方政府的压力也不会太大,因为体制原因,地方政府不存在破产机制,最後肯定是中央政府买单,但这一过程中,银行等金融机构承担的风险会更大一些,不过中央政府也不会不管,其次,中国经济亦必然因此而有个回调过程,或者进入一个小紧缩周期,作为之前刺激经济的代价.
中信建投证券金融银行分析师 佘闵华:
10万亿还是比较符合市场预期的.现在根据银行的统计已经不准了,这个口径还是比较准确的.不过规范融资平台也会存在问题,包括保障房建设需要资金,且经济增长还是要靠投资拉动,完全杜绝的可能性也不大.
以後还是要有偿还能力的平台来借款,或者是把资产和土地使用权注入到平台里去.现在各地都在把小平台归纳到大平台里.
未来还将奉行数量上压缩,归纳到较高一级的平台上去,有比较高的政府信用,县级的信用银行已不太相信了,需要市一级或省一级的信用.
国泰君安证券研究所首席经济学家 李迅雷:
审计署公布的融资平台公司政府性债务馀额近5万亿元,地方政府性债务馀额共10.7万亿元,这和央行及银监会此前公布的数据相比有较大差异,但表明涉及地方的债务风险较大,但风险还是处于一个相对可控的范围之内.
三个部门的数据差异主要和它们的统计口径有关,初步来看,剔除地方政府性债务的地方债务可能也是一个比较大的数字,这对放贷银行来说,存在一定的风险.
目前地方融资平台大量融资透明度不高,应该允许它们更多通过公开发债方式来融资,这样能使得债权债务关系明细化,也有助于增强平台公司的债务约束和投资人进行风险识别.
大量地方融资平台公司源于地方政府承担了大量的"事权",今後中央政府应适当减少地方政府的"事权",以减少地方政府的负担,让其主要进行公益性支出.
华创证券宏观经济分析师 华中炜博士:
从审计署公布的情况看,一些地方政府的债务率已超过了100%,问题的确比较严重.
首先是银监会严格规定了"不能借新还旧"、"不能展期"等一系列严苛的规定,如果严格按这些规定办,上述债务率超过100%的平台,难免会出来资金链断裂的问题.
二是目前房地产受政策调控,土地财政受到一定遏制,地方政府债务投资的一些项目产生效应的时限也比较远,这也会产生较大的还款压力.
三是如果部分地方融资平台出现了还款压力,该怎麽处理?目前市场最关心这个问题.
第一创业证券研究所副所长 王皓宇:
基于统计指标和口径的不同,(地方政府债务馀额)最终公布出来的数据在10到13万亿之间都比较正常.以现金流来划分债务风险的方法,会更加合理一些.
地方债务问题,肯定是很严重的,但假以时日的话,还是可以慢慢解决的.
解决这个问题,可以从以下两个方面着手:
一是适度的通胀.在总负债不变的情况下,适度通胀会让资产方扩张;同时,政府的税收也会增加.
二是土地收入要转起来.很多作为地方债务抵押项的土地估值都是偏低的.地方政府手里有地,只要土地收入转起来了,地方债务的还本就没有问题.
解决这个问题,绝对不能快,必须依照经济学的客观规律,拿时间换空间.
渤海证券宏观经济分析师 杜征征:
总的来说,10.7万亿的地方政府性债务馀额还不是太超出预期.地方融资平台是在2008年之後,大规模铺开的,一般发债期限在五、七或10年,所以短期看风险可控.不过在房地产调控的背景下,势必会影响地方土地财政收入,此外不断升息也提高了地方借贷成本,所以中长期看,风险敞口还不好说.
债务逾期率平均16.26%,我认为应该是受到一些县级投资平台的拖累.毕竟县级城市的地方财政收入不能和市、省相比较,还款来源也不稳定,另外他们的信用级别低,借贷成本就更高.
中国南充商业银行资金市场部副总经理 陈旭敏:
从审计署公布的数据来看,地方政府融资平台的问题还是比较严重的.具体表现在以下几方面:
首先从国际惯例来说,政府的债务馀额应该低于GDP总额的20%,按去年33万亿经济总量计算,目前近11万亿已远远超过这一标准,这会对未来中国的财政政策及货币政策都产生深远的影响.其次,由于政府的负责率较高,将会对中国的私人部门资金产生挤出效应.
第三,如此之高的负债率,将影响未来中国财政政策的发挥空间;第四,将会加大中国未来的通胀压力;第五,审计署也说明部分政府融资平台存在还款压力,一旦无力偿还,将逼迫央行以再贷款的形式来解决,从而推升通胀压力.
中国国际经济交流中心研究员 王军:
10万亿左右的地方政府债务,与前期央行报导的馀额数据口径虽有差异,但与预期基本一致,从地方政府的偿债率看应该有能力偿还,且从近几年地方政府举债项目看基本都是用于基础设施建设以及民生项目,风险都属于可控.
此次对地方政府债务有个明确的统计也有助于理清家底,从发展趋势看,修改预算法赋予有能力的地方政府一定的发债权,通过债务硬指标对其政府的融资活动进行约束,对地方经济的发展是有利的,尤其目前地方政府要建设保障房,需要大量资金,一定的财权和事权匹配是必需的.
**相关背景**
为应对全球金融危机,中国在2008年末至2010年推出4万亿元人民币的刺激经济计划.信贷井喷的同时,地方政府纷纷借用融资平台获得发展项目的资金.自2010年起,政府开始重视其中潜在风险,开始逐步压缩和清理.
由于对地方政府融资平台贷款的定义不同,导致此前央行与银监会在地方政府融资平台贷款规模上的说法有所不同.
中国央行在6月初发布的"2010中国区域金融运行报告"中提及,2010年末各地区地方融资平台贷款占当地人民币各项贷款馀额的比例基本不超过30%.外界据2010年末人民币贷款馀额47.92万亿元人民币计算,得出其规模上限在14.4万亿元左右.
而根据媒体此前引述银监会的数据,至2010年末,地方政府融资平台贷款的规模约为9.1万亿元.银监会此前发布通知,要求银行自今年开始对地方政府融资平台贷款每半年进行一次针对性的风险检查.（路透社）
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