早盘综述：沪指将考验2100点关口支撑

　　一、大盘评述

　　大盘综述：周三两市震荡收跌，沪指收盘再创阶段新低，成交创半年多来新低。股指期货强于现货市场，两市低开，开盘后震荡上行，实现翻红，但成交萎缩，午后一路走低，终以全日次低点报收。沪指收盘报2136.15点，跌0.49%；深成指收盘报9155.34点，跌1.16%；中小板综指跌0.48%；创业板指数涨0.27%；沪深300指数收盘报2360.08点跌0.67%，股指期货IF1208合约收盘价为2374点，跌0.48%。两市成交萎缩，沪市成交金额411.1亿元，深市成交金额504.6亿元。

　　基本面分析：在经济增速仍是重要的衡量“政绩”标注，以及巨大的财政压力下，地方政府开始有些“坐不住”，尤其是在中央三令五申严控的房地产领域，也抑制不住“踩线”的冲动。面对经济下行趋势，中央的态度也肯定较为谨慎和担忧，政策风向已经明显转暖，在货币政策和财政政策上都开始有所尝试。但是宏观调控需要考虑全局性，尤其是房地产调控领域的成果，国家并不想放弃，同时更不愿意房价反弹从而激化更多矛盾，也给我党的执政力度和贯彻性带来负面印象。因此，在楼市开始蠢蠢欲动，地方政府按捺不住之际，中央即刻出动了8个督查组，对16个省（市）贯彻落实国务院房地产市场调控政策措施情况开展专项督查。即使我们认为在目前的经济环境下，中央不会再加码楼市调控政策，但如此强阵容和高规格的专项行动，向市场传达出最高决策层在经济增速和结构优化之间抉择的态度，牺牲GDP来保证一定的宏观调控是坚定不移的方向。对于证券市场来说，目前中央和地方的博弈，让投资者认识到，局部的和结构的经济刺激已经开始启动，并且规模和力度会越来越大，政策环境逐步改善势在必行，同时不少行业也将迎来机会，但在中央有所保留有的领域，任然难以撼动其底线，并且有违调结构目标的政策刺激也很难实现。

　　技术分析：周三两市缩量震荡下跌，大盘阴跌趋势出现，这是个危险信号，意味大盘新低将不断，调整时间也将延长。技术指标看，沪指MACD指标红柱接近消失，下跌趋势似乎将要开始；KDJ指标向下，卖盘力量开始释放；布林线开口缓慢放大，下行通道已经打开。预计大盘探底趋势继续，后市沪指可能将考验2100点关口的支撑。总体而言，前期热点股不断出现补跌，而大盘蓝筹也没有复苏迹象，市场交投气氛减弱，阴跌迹象出现，后市新低可能将不断出现，熊市不言底，当前惟有等待。

　　二、点评

　　“营改增”扩围暗示宽松加码

　　国务院总理温家宝25日主持召开国务院常务会议，决定扩大营业税改征增值税试点范围，研究部署进一步实施促进中部地区崛起战略，加强和改进最低生活保障工作。会议决定，自2012年8月1日起至年底，将交通运输业和部分现代服务业营业税改征增值税试点范围，由上海市分批扩大至北京、天津、江苏、浙江、安徽、福建、湖北、广东和厦门、深圳10个省（直辖市、计划单列市）。明年继续扩大试点地区，并选择部分行业在全国范围试点。

　　【点评】：中国国务院批准了一项扩展的税务改革试行方案，有观点称，中国此举或暗示未来政策将倾向于进一步增加对经济的刺激；此外，结构性减税有利于发展第三产业营业税并入增值税有利于消除第三产业重复征税的问题，利好于经济发展与结构调整，新增两档较低税率，减轻了试点行业负担。

　　央行马上将下调存款准备金率？

　　中国首席经济学家朱海斌在摩根大通经济学家见面会上预计，最近央行马上就会下调存款准备金率。同时，摩根大通预计下半年将有三次降准，三季度还将有一次对称性降息。

　　【点评】：今年4月份朱海滨就率先提出即将下调存款准备金率，随后果然得到应验，所以此次朱海滨再提马上降准，还是具备一定可信度的，而且逆回购到期后还要从市场回笼资金，况且反复的使用逆回购远不如降准一次来的彻底，加上8月公开是仅有720亿元的央票到期，所以我们同意央行必然降准的判断，只不过从时点上看可能要到8月上旬，对于市场而言该消息早被投资者所预期，其利好效应更多的体现在对市场的信心提振上面。

　　“软着陆”目标已定政策难超预期

　　国际货币基金组织近期结束了与中国的“第四条款磋商”并在当天发布磋商报告。尽管全球经济风险日益加剧，但数据显示中国经济正在实现“软着陆”，预计中国经济今年将增长8%，明年增速将提升至8.5%。

　　【点评】：此次磋商报告显示出，中国政府不会在下半年出台大规模的刺激政策，未来将更多的采用财政政策来应对外部环境的恶化，而管理层的稳增长目标其实已经转向“实现经济软着陆”方面，由此可见十八大召开之前国家不太可能出台超预期利好，政策市面临一次“去伪存真”的过程，在此期间A股可能很难向上开拓空间，对于投资者而言该消息中性偏空。

　　机构呼吁“四大救市政策”势在必行

　　A股“钻石底”被击穿后，业内关于是否要出台政策提振股市的讨论再度升温。不少机构认为，改革新股发行制度、延长大小非解禁时间、设立平准基金、鼓励大股东增持是当前投资者最希望看到的四大股市政策。

　　【点评】：虽然机构提出的四大救市政策直指要害，但实施起来却要困难的多，例如管理层早就提出不会走行政管制的老路，新股发行肯定要用市场化手段解决，此外延长大小非解禁时间也不科学，至于设立平准基金就更不可能，因为汇金已经承担起相关重任，不过该消息有助于让管理层听到市场的呼声，从而加快拟定针对股市方面的利好措施。

　　险资转战银行股市有点慌

　　保监会发布数据显示，截至6月底，保险公司的银行存款总量为2.26万亿元，其中6月单月银行存款新增2682亿元。不过，相比银行存款增加，险资的投资仓位却出现下滑的迹象，截至6月底险资投资总资产为3.92万亿元，其中6月单月保险公司的投资资金额减少293亿元，连续两个月新增投资的步伐就此停止。

　　【点评】：6月险资的银行存款增额远高于当月的全部保费收入，而且还将投资额减少了近300亿元，说明在市场连续下跌不断创出新低的情况下，险资已经降低了投资仓位而转战银行存款，通过数据研究我们发现，险资降低的投资仓位既有债券也有股票，因此该消息对市场而言有利空作用，不过该数据有一定滞后性，而且还有助于季末银行达到考核指标，所以即便有利空影响也局限于短线而言。